瑞銀：美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議或有四大驚喜

　　12月17日訊--美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）將于12月17日至18日舉行今年最后一次美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議。瑞銀（UBS）表示，本次會(huì)議可能會(huì)有四大“驚喜”影響市場(chǎng)，包括可能的削減化寬松（QE）、調(diào)整經(jīng)濟(jì)預(yù)期、調(diào)整前瞻指引溝通方式以及降低超額存款準(zhǔn)備金（IOER）。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議或有四大驚喜　　瑞銀表示，這次FOMC會(huì)議可能會(huì)引起美元在短期內(nèi)出現(xiàn)上下波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，盡管瑞銀認(rèn)為長(zhǎng)期來看美元對(duì)歐元和日本都會(huì)走強(qiáng)。
　　
　　瑞銀的分析師Syed Mansoor Mohi-uddin的觀點(diǎn)如下；
　　
　　FOMC會(huì)議或決定開始縮減QE
　　
　　瑞銀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，政策制定者會(huì)等到1月28-29日的FOMC會(huì)議再有所行動(dòng)，因通脹仍然遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的水平；市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)明年3月才開始縮減QE的聲音也很強(qiáng)烈，但是美聯(lián)儲(chǔ)提前行動(dòng)的可能性在提高。
　　
　　9月的FOMC會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)官員之所以不縮減QE，源于仍然疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及愈演愈烈的政府關(guān)門危機(jī)，以及金融環(huán)境的緊縮。三個(gè)月后這些阻礙已經(jīng)大幅度減弱。
　　
　　在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)三季度GDP初值年化季率增長(zhǎng)2.8%，錄得2012年三季度以來最快增速，11月ISM制造業(yè)指數(shù)57.3，創(chuàng)下2011年4月以來最高水平。11月的零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，此外9月和10月的零售銷售業(yè)向上修正。
　　
　　政府再度關(guān)門的風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)減弱。上周眾議院（U.S. House of Representatives）表決輕松通過了共和黨人Ryan與民主黨人Murray的預(yù)算協(xié)議。
　　
　　金融市場(chǎng)環(huán)境也表現(xiàn)出更加良性的發(fā)展態(tài)勢(shì)。十年期債券收益率保持在3%以下，相反，在9月FOMC會(huì)議前，國(guó)債收益率比5月的1.6%番了兩倍，達(dá)到3%。
　　
　　而在美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）主席伯南克（Ben Bernanke）211月20日的講話中，他明確提到?jīng)Q策者更傾向于通過聯(lián)邦基金利率而不是大規(guī)模的資產(chǎn)購(gòu)買來進(jìn)行控制。
　　
　　如果本次會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)宣布了削減購(gòu)債規(guī)模，而其他政策不改變的話，瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美元會(huì)獲益，而且美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在2014年年底前徹底結(jié)束QE。
　　
　　FOMC將會(huì)發(fā)布更新版的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)
　　
　　每年3月、6月、9月和12月，每位FOMC的與會(huì)者都會(huì)形成新“經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)”，包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速、失業(yè)率和美聯(lián)儲(chǔ)“偏愛”的通脹指標(biāo)，以及個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）的變化。
　　
　　如果本月FOMC會(huì)議決定向上修正明年GDP增速預(yù)測(cè)的話，委員會(huì)或許會(huì)愿意明年以更快的速度削減資產(chǎn)購(gòu)買，此輪QE也將會(huì)更快結(jié)束。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)縮減的速度同樣取決于美聯(lián)儲(chǔ)如何看待失業(yè)率和通脹水平。
　　
　　FOMC可能會(huì)決定強(qiáng)化前瞻指引
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)決定強(qiáng)化前瞻指引，推遲未來加息的時(shí)間點(diǎn)。這可能會(huì)打擊美元。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)承諾保持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)在零附近不變，除非美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)核心PCE通脹打破2.0%的目標(biāo)值，同比達(dá)到2.5%，或者失業(yè)率滑落至至少6.5%。
　　
　　FOMC成員預(yù)計(jì)核心PCE通脹至少在2015年前都不會(huì)突破2.0%的目標(biāo)。但從目前來看失業(yè)率有可能在未來幾個(gè)月降低至6.5%。
　　
　　在伯南克11月20號(hào)的講話表示，就算失業(yè)率低至6.5%的閥值，美聯(lián)儲(chǔ)仍然可能會(huì)保持利率不變。不管怎么說，如果FOMC官員想要明確的表達(dá)結(jié)束QE后仍保持低利率，他們可以降低6.5%的加息門檻。
　　
　　如果美聯(lián)儲(chǔ)同意降低門檻至6.0%，這可能是2015年年底前加息的信號(hào)。因?yàn)楫?dāng)前FOMC預(yù)計(jì)美國(guó)在當(dāng)時(shí)的失業(yè)率會(huì)達(dá)到5.9%-6.2%。失業(yè)率從6.5%降到6%，市場(chǎng)可能會(huì)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2015年末首次加息。這對(duì)美元的影響比較微弱。
　　
　　而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)把閥值從6.5%減至5.5%，這對(duì)美元的影響可能會(huì)更加不利。
　　
　　FOMC可能降低IOER
　　
　　如果美聯(lián)儲(chǔ)想要更明確的告訴外界，即使開始削減QE，聯(lián)邦基金利率也不會(huì)快速上升，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)決定降低超額準(zhǔn)備金利率（IOER）。
　　
　　當(dāng)前商業(yè)銀行有2.5萬億美元的超額準(zhǔn)備金存在美聯(lián)儲(chǔ)，美聯(lián)儲(chǔ)支付0.25%的利率。10月的FOMC會(huì)議紀(jì)要中寫道，大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)降低IOER的觀點(diǎn)值得在某一階段被考慮。
　　
　　如果美聯(lián)儲(chǔ)削減IOER至零，美元或許會(huì)因這個(gè)意外的決定而走弱。