美歐央行政策前景料分道揚鑣 美元重振雄風(fēng)

　　周三（11月20日）紐約時段尾盤，美元指數(shù)大幅上漲近0.5%，升至81.00這一心理整數(shù)關(guān)口上方，并結(jié)束了此前一連三個交易日下跌的頹勢。當(dāng)天歐洲央行與美聯(lián)儲對未來貨幣政策前景狀況吐露了截然相反的預(yù)期，這使得投資者的風(fēng)險偏好狀況被完全逆轉(zhuǎn)。歐元兌美元當(dāng)天更是狂瀉百余點，回吐了此前一周的全部漲幅，并料錄得近三周來的最大單日跌幅。
　　
　　歐洲央行官員再提負利率，歐元匯價驚現(xiàn)跳水
　　
　　周三稍早，來自歐元區(qū)的經(jīng)濟消息基本有限，而當(dāng)天英國央行發(fā)布的月初政策會議紀(jì)要文件內(nèi)容也基本乏善可陳，這使得歐元兌美元匯價在日內(nèi)大多數(shù)時間都維持了此前在周二時即已出現(xiàn)的窄幅盤整走勢，交投也不甚活躍，因投資者仍在對美聯(lián)儲將在此后發(fā)布的會議更重要的會議紀(jì)要措辭加元觀望。
　　
　　然而，在進入紐約時段后不久，市場卻風(fēng)云突變，歐元兌美元匯價在短時間內(nèi)重挫近70點，并在此后進一步承壓走低，原因在于此前坊間傳出消息稱，歐洲央行正考慮最終將準(zhǔn)備金存款利率降至低于零的水平。
　　
　　媒體透露稱，有數(shù)名消息人士稱，歐洲央行（ECB）正考慮讓歐元區(qū)銀行業(yè)為其存放在歐洲央行的隔夜現(xiàn)金存款支付利息。報道強調(diào)，歐洲央行將決定把存款利率降至負值水平，將考慮實施-0.1%水平的存款利率，而當(dāng)前的存款利率為零。
　　
　　而盡管上述消息人士同時指出，歐洲央行官員們迄今尚未就負存款利率達成一致意見，但市場還是因為這一消息而出現(xiàn)了劇烈的波動。此前，對于歐洲央行的政策前景，各界一直猜測紛紛。部分市場人士認為，歐洲央行只有通過祭出負利率措施這一孤注一擲的措辭，才能力挽歐元區(qū)經(jīng)濟于狂瀾，而其他人士則認為歐洲央行在實施這一史無前例的舉措時會面臨重重顧忌，使其魄力大打折扣。而在周三的這一消息得到投入后，市場預(yù)期的天平已明顯傾向了前者的意見。
　　
　　此后，歐洲央行（ECB）執(zhí)委會德國籍成員阿斯穆森（Joerg Asmussen）也表示，歐元區(qū)消費者物價指數(shù)（CPI）年率升幅回落至0.7%，這一因素促成歐洲央行在11月稍早決定降息。他同時強調(diào)，歐洲央行有責(zé)任維持整個歐元區(qū)的物價穩(wěn)定，物價穩(wěn)定是歐洲央行最為重要的目標(biāo)。
　　
　　阿斯穆森同時認為，歐洲央行管委會成員們在決策上并不存在南北派系之分，并暗示歐洲央行就其結(jié)論向公共提供更多信息，稱“人們應(yīng)當(dāng)看清誰把票投給了什么”。不過，在此前歐洲央行意外宣布降息后，德國方面所帶頭透露的反對意見卻清楚地顯示出了歐洲央行內(nèi)部的政策分歧。
　　
　　在歐元區(qū)經(jīng)濟始終陷于泥潭難以有效好轉(zhuǎn)的情況下，德國人在貨幣方面所秉持的強硬立場已經(jīng)越來越多地遭到了質(zhì)疑。此后，如果歐洲央行果真如傳言般推出了負利率政策措施，則證明德國對歐洲央行的政策影響力進一步下降，在此背景下，歐元匯價料將走上漫漫熊途。
　　
　　美聯(lián)儲會議紀(jì)要暗示QE縮減在即，措辭與此前決議一致
　　
　　而后，美聯(lián)儲也發(fā)布了10月29-30日的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議紀(jì)要文件。在上月底的會議上，美聯(lián)儲意外對經(jīng)濟予以了樂觀評估，使得美元匯價擺脫了之前的頹勢吹響了反擊的號角。而周三美聯(lián)儲發(fā)布的會議紀(jì)要措辭則基本與上月的決議內(nèi)容一致，對經(jīng)濟前景持謹(jǐn)慎樂觀看法。
　　
　　美聯(lián)儲會議紀(jì)要稱，可能會在未來數(shù)月經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步好轉(zhuǎn)后作出縮減量化寬松（QE）措施力度的決定。而紀(jì)要也顯示，傾向于先行縮減國債和抵押貸款支持證券（MBS）的美聯(lián)儲官員數(shù)量基本相當(dāng)，部分官員可能支持加速縮減美國國債，而不是加速縮減MBS；部分與會委員建議公布一份縮減購債的時間表，或購債計劃總規(guī)模。
　　
　　會議紀(jì)要稱，數(shù)名官員傾向于下調(diào)6.5%的失業(yè)率門檻，但其他官員擔(dān)心調(diào)整失業(yè)率門檻會傷及美聯(lián)儲信譽；會議紀(jì)要認為，調(diào)整前瞻指引可能會提高透明度，而調(diào)整前瞻指引“可能”會與首次縮減QE政策同時進行，屆時，失業(yè)率降至6.5%之后的利率計劃也可能會得到解釋。極個別官員傾向于給通脹率設(shè)定下限，但幾位與會委員不愿意這樣做。
　　
　　針對10月1-16日發(fā)生的聯(lián)邦政府關(guān)門事件，美聯(lián)儲在會議紀(jì)要中指出，考慮了是否在10月決議聲明中提及政府關(guān)門造成的影響，但決定這可能會過度強調(diào)政府 關(guān)門對政策討論所造成的影響；政府關(guān)門給經(jīng)濟帶來的影響是暫時性的，程度有限；財政政策被認為約束性減弱，仍然妨礙經(jīng)濟增長。而美聯(lián)儲也重申，財政僵局一旦無法有效可能會損及商業(yè)和消費者信心。
　　
　　在美聯(lián)儲的會議紀(jì)要發(fā)布之后，美元指數(shù)進一步擴大漲幅。雖然會議紀(jì)要本身亮點并不多，但其中卻明確指出了QE規(guī)模會在“未來數(shù)個月間”得到縮減這一事實上，這與此前美聯(lián)儲主席伯南克（Ben S. Bernanke）以及副主席耶倫（Janet Yellen）所透露的政策觀點略有出入。自上周四耶倫在美國國會參院接受了聽證以來，投資者曾再度押注QE的首度縮減時間點或要到明年3月份以后，但會議紀(jì)要的措辭卻顯示這一前景仍有變數(shù)。
　　
　　美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，美聯(lián)儲政策前景仍充滿變數(shù)
　　
　　當(dāng)天美國發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)狀況則也喜憂參半，10月份零售銷售數(shù)據(jù)意外走強，但是通脹率卻進一步下滑，且成屋銷售狀況也不盡如人意，這使得美聯(lián)儲是否需要維持寬松力度仍然存疑。在美聯(lián)儲會議紀(jì)要發(fā)布前，兩位美聯(lián)儲官員也再度對經(jīng)濟及政策狀況發(fā)表了看法，其措辭則仍存有不確定性空間。
　　
　　圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard））表示，在12月份縮減量化寬松（QE）擺在臺面上，但不確定美聯(lián)儲是否會這樣做；而美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表也應(yīng)該還有上升空間。他表示，就業(yè)增速自2012年9月以來的累積增長，是QE有效性狀況的最強有力的證據(jù)。
　　
　　另一位美聯(lián)儲官員，紐約聯(lián)儲主席杜德利（William Dudley）當(dāng)天則表示，如果市場利率升勢與美聯(lián)儲縮減量化寬松政策和加息的預(yù)期不一致，才將最令人擔(dān)憂的狀況。他同時指出，美國就業(yè)市場近期所錄得的增速不錯，但還沒有達到美聯(lián)儲樂于見到的程度。他同時，預(yù)計美國GDP將在2014年增長2.5-3.0%，2015年時則將會更強。
　　
　　業(yè)內(nèi)機構(gòu)布朗兄弟哈里曼也進一步解讀了此前美聯(lián)儲主席伯南克的講話，稱其講話中能夠總結(jié)出的唯一要點就在于，美聯(lián)儲可能會在當(dāng)前的量化寬松措施（QE）最終結(jié)束以后，通過強化政策指引措施來繼續(xù)為市場提供寬松空間，而這也基本和美聯(lián)儲候任主席耶倫此前所發(fā)表的看法類似。美聯(lián)儲高層都希望通過此舉，來向市場投資者昭告縮減購債規(guī)模與政策的貨幣政策緊縮之間的天壤之別。
　　
　　而該機構(gòu)強調(diào)，伯南克也確實已指出，市場投資者此前對縮減QE和政策縮緊概念的錯誤混淆，是迫使美聯(lián)儲此前在9月份的會議上意外作出暫緩縮減QE決定的一大主因。而會議紀(jì)要中也確實顯示，美聯(lián)儲官員希望能在此后開始縮減QE時，盡可能設(shè)法對利率政策前景加以更大程度的澄清。