美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部爭(zhēng)論是否強(qiáng)化低利率承諾

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Federal Reserve，簡(jiǎn)稱(chēng)：美聯(lián)儲(chǔ)）的官員正在爭(zhēng)論是否將強(qiáng)化維持低利率承諾作為繼續(xù)提振經(jīng)濟(jì)的舉措之一。目前，美國(guó)的短期利率接近于零。
　　
　　但至于是否以及何時(shí)采取這樣一種措施，他們?nèi)悦媾R很多未解的問(wèn)題。未來(lái)幾天發(fā)生的幾件事可能讓外界對(duì)他們的想法了解一二。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫（Janet Yellen）周四在參議院銀行委員會(huì)（Senate Banking Committee）的一個(gè)聽(tīng)證會(huì)上作證，內(nèi)容是關(guān)于她被提名擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席一事。現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克（Ben Bernanke）將于明年1月結(jié)束任期。貝南克下周二將在全美經(jīng)濟(jì)學(xué)家俱樂(lè)部（National Economists Club）發(fā)表演講。美聯(lián)儲(chǔ)下周三將發(fā)布10月份會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要，10月份的會(huì)議可能討論了耶倫獲提名一事。
　　
　　鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將短期利率降至接近零的水平，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持低利率的承諾成為美聯(lián)儲(chǔ)提振經(jīng)濟(jì)的重要工具之一。低利率承諾是美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的兩大支柱之一，另一個(gè)是每月規(guī)模850億美元的購(gòu)債計(jì)劃。未來(lái)幾個(gè)月，官員們可能開(kāi)始縮減購(gòu)債計(jì)劃，最早可能在12月開(kāi)始，但他們希望打消公眾和投資者的疑慮，讓其相信在結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃后，美聯(lián)儲(chǔ)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間不會(huì)加息。
　　
　　幾個(gè)月來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直說(shuō)，只要通脹不超過(guò)2.5%，在失業(yè)率降至6.5%以下之前，不會(huì)將近零的短期利率提高。10月份的失業(yè)率為7.3%。美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，這一承諾（即“前瞻性指引”）可以幫助將長(zhǎng)期借款利率保持在低位，進(jìn)而鼓勵(lì)借貸、投資和支出。
　　
　　討論中的一個(gè)想法是降低6.5%這一啟動(dòng)加息的失業(yè)率門(mén)檻，這將可能意味著在更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持低利率。美聯(lián)儲(chǔ)的研究顯示，如果美聯(lián)儲(chǔ)承諾在失業(yè)率降至5.5%之前保持低利率，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)可能加快增長(zhǎng)，同時(shí)不會(huì)額外產(chǎn)生太多的通脹風(fēng)險(xiǎn)。高盛（Goldman Sachs）經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)最早將在12月把啟動(dòng)加息的失業(yè)率門(mén)檻下調(diào)至6%，同時(shí)縮減購(gòu)債計(jì)劃。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)最近的會(huì)議紀(jì)要顯示，幾個(gè)月來(lái)官員們一直在就這個(gè)想法展開(kāi)爭(zhēng)論；近期官員們的言論顯示出，目前這個(gè)想法正在討論之中，美聯(lián)儲(chǔ)的下一次政策會(huì)議將于12月17日和18日舉行，不過(guò)不清楚屆時(shí)是否會(huì)下調(diào)啟動(dòng)加息的失業(yè)率門(mén)檻。
　　
　　明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)科切拉科塔（Narayana Kocherlakota）本周早些時(shí)候在一次演講中說(shuō)，就業(yè)市場(chǎng)仍疲弱得令人不安。好消息是在低通脹的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)有相當(dāng)大的貨幣政策調(diào)整空間，用以解決這個(gè)問(wèn)題。他主張將啟動(dòng)加息的失業(yè)率門(mén)檻降至5.5%。
　　
　　并非每個(gè)人都贊成這一想法，在下調(diào)失業(yè)率門(mén)檻以及如何解釋這樣一種舉措達(dá)成共識(shí)方面，貝南克可能遇到困難。在這件事上達(dá)成共識(shí)很重要，因?yàn)閺V泛的支持將有助于讓外界相信長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看美聯(lián)儲(chǔ)將遵守自己的承諾。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)一些主張實(shí)施強(qiáng)硬政策的人士擔(dān)心，寬松貨幣政策可能引發(fā)通脹或再一次的泡沫。官員們還擔(dān)心，如果調(diào)整啟動(dòng)加息的失業(yè)率門(mén)檻，他們可能在公眾面前失去信譽(yù)。
　　
　　其他美聯(lián)儲(chǔ)官員指出他們已經(jīng)說(shuō)過(guò)，6.5%這一失業(yè)率門(mén)檻只是引發(fā)了有關(guān)加息的討論，并不一定引發(fā)加息的實(shí)際行動(dòng)。他們還指出，即便失業(yè)率降至這一水平，利率仍可能保持低位。
　　
　　還有一種想法是維持現(xiàn)行失業(yè)率門(mén)檻不變，但將調(diào)整前瞻性指引作為備用工具，以在經(jīng)濟(jì)一旦陷入困境、購(gòu)債計(jì)劃被認(rèn)為不能繼續(xù)有效解決問(wèn)題時(shí)使用。根據(jù)這種方法，美聯(lián)儲(chǔ)將把重心從購(gòu)債轉(zhuǎn)向前瞻性指引，將后者作為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)中不盡如人意之處的首選工具。
　　
　　另外一種進(jìn)一步強(qiáng)化低利率承諾的方法是向公眾保證，即便失業(yè)率降到了6.5%的門(mén)檻以下，加息也將會(huì)緩慢進(jìn)行；同時(shí)發(fā)出信號(hào)，如果通脹降至一定的門(mén)檻之下，比如1.5%，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)加息。
　　
　　亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)洛克哈特（Dennis Lockhart）本周早些時(shí)候說(shuō)，總體而言，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，貨幣政策應(yīng)該保持非常靈活。