美股評(píng)論：美國(guó)議會(huì)大挖美元墻腳

　　在惠譽(yù)評(píng)級(jí)關(guān)于美國(guó)政府關(guān)閉的報(bào)告的最底部一個(gè)不起眼的地方，隱藏著對(duì)華盛頓預(yù)算赤字血戰(zhàn)地震級(jí)別最到位的評(píng)價(jià)。
　　
　　如果議會(huì)不能提高政府的債務(wù)上限，那么值得擔(dān)心的是“投資者對(duì)于美國(guó)十足信用擔(dān)保的信心就將被破壞”�；葑u(yù)指出，“這種‘信用’是支撐美元獲得全球儲(chǔ)備貨幣地位的關(guān)鍵，也是雖然大家一樣擁有‘AAA’的評(píng)級(jí)，市場(chǎng)卻可以容忍美國(guó)比其他國(guó)家發(fā)行多得多的公債的原因�！�
　　
　　在這里，“信用”一詞被放到了引號(hào)里面，這樣的做法可謂是恰如其分。這樣的表述捕捉到了一個(gè)現(xiàn)實(shí)，即在我們的全球金融系統(tǒng)當(dāng)中，最重要的成分其實(shí)是暫時(shí)性的。這是一種心情或者一種思想狀態(tài)，是難以度量也難以解釋的。問(wèn)題可以從兩個(gè)角度來(lái)解釋，一是投資者需要美國(guó)的“信用”，二是美國(guó)也需要外國(guó)投資者的“信任”。正如惠譽(yù)所暗示的那樣，這種雙向的心態(tài)其實(shí)根本不是板上釘釘牢不可破的。
　　
　　傳統(tǒng)理念認(rèn)為，如果政府關(guān)閉最終演成一場(chǎng)債務(wù)上限大戰(zhàn)，而我們到預(yù)期的10月17日最終期限，議會(huì)還是沒(méi)有提高債務(wù)上限，那么緊張的投資者就會(huì)做出和2011年類似的反應(yīng)，會(huì)買進(jìn)美國(guó)國(guó)債。之所以會(huì)出現(xiàn)這種看似矛盾的場(chǎng)面，背后其實(shí)也有其理性邏輯的：在一個(gè)美元為中心的全球金融系統(tǒng)當(dāng)中，你在一場(chǎng)危機(jī)期間最希望擁有的資產(chǎn)就是流動(dòng)性最好的和最可*的，而后者恰恰便是美國(guó)國(guó)債，一種處于違約風(fēng)險(xiǎn)之下的工具。
　　
　　不過(guò)，我們很容易想到，對(duì)于美國(guó)國(guó)債，或者說(shuō)整體上對(duì)于美元的這種信任總有一天會(huì)被耗盡的。曾經(jīng)一度，很多人都害怕中國(guó)會(huì)不再相信美國(guó)，不再安于坐持1萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債，這樣的想法在上次的危機(jī)之后曾經(jīng)被一再提起，但是之后的進(jìn)展卻顯示，這種恐懼被大大夸大了。問(wèn)題在于，這可也不意味著中國(guó)的央行和其他重量級(jí)美元投資者不會(huì)時(shí)常懷疑持有這種儲(chǔ)備貨幣是否值得的問(wèn)題。更不必說(shuō)，國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室還發(fā)出了警告，稱預(yù)算赤字到2050年可能相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的21%之多。
　　
　　事實(shí)上，中國(guó)之所以急匆匆地要開(kāi)放資本賬戶，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，很大程度上就是要讓自己的貨幣成為美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
　　
　　就這我們還沒(méi)有說(shuō)到美國(guó)議員們發(fā)揮的作用。這樣的機(jī)能紊亂恰恰就是最挑戰(zhàn)投資者信念和神經(jīng)的。
　　
　　自從尼克松將美元和黃金徹底脫鉤以來(lái)，美元價(jià)值的基礎(chǔ)就一直只有兩個(gè)，一是信用，二是一種循環(huán)邏輯——美元之所以可*，是因?yàn)榇蠹蚁嘈琶绹?guó)政府能夠處理好自己的債務(wù)，保護(hù)好美元的價(jià)值。
　　
　　不過(guò)，這一切的狀態(tài)并不是靜止的。人們的感覺(jué)是會(huì)隨著時(shí)間變化的。投資者在評(píng)估自己的信任時(shí)也是需要不斷研究各種證據(jù)的。
　　
　　積極的方面，一個(gè)重要的事實(shí)是，美國(guó)政府歷史上從來(lái)不曾違約過(guò)。只要議會(huì)沒(méi)有瘋狂到禁止財(cái)政部發(fā)行新債務(wù)來(lái)償還現(xiàn)有債務(wù)的地步，我們就應(yīng)該相信，這一點(diǎn)短期內(nèi)都不會(huì)有變化。真正讓人感到恐懼的是，如果黨派爭(zhēng)端使得關(guān)于削減開(kāi)支和增加稅收的妥協(xié)沒(méi)有達(dá)成，則不斷膨脹的醫(yī)保和社保債務(wù)就會(huì)出現(xiàn)狀況，而在這種情況下，解決問(wèn)題的終極手段就將是通貨膨脹。這就將使得美元遭到巨大的損害，而且對(duì)于海外投資者而言，這等于實(shí)際上的違約——由于匯率的變化，他們還是會(huì)遭到巨大的損失。
　　
　　如果有投資者真的害怕這樣的事情，那么他們會(huì)提前動(dòng)手，而不會(huì)等到真正發(fā)生的一刻。而如果動(dòng)手的人達(dá)到足夠的規(guī)模，這雪球就可以自己滾動(dòng)下去，造成一場(chǎng)令人恐懼的美元大危機(jī)。
　　
　　這樣的前景現(xiàn)在看上去似乎還有些遙遠(yuǎn)。事實(shí)上，美元作為一種貨幣，其魅力很大程度上是來(lái)自于比較。和歐洲的發(fā)達(dá)國(guó)家相比，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到債務(wù)和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的妨礙要小得多。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)曾經(jīng)的迅速增長(zhǎng)現(xiàn)在也遇到了瓶頸。相對(duì)而言，還是美元看上去*譜。
　　
　　不過(guò)，正如歐元區(qū)成員國(guó)去年所證明的，投資者很容易就會(huì)對(duì)一個(gè)國(guó)家的政治系統(tǒng)失去信心，不再相信后者可以推動(dòng)變化，建立穩(wěn)定的架構(gòu)，更談不上以此為基礎(chǔ)創(chuàng)造未來(lái)了。如果華盛頓沿著這樣的道路愈走愈遠(yuǎn)，“信用”的損失絕非遙不可及。到那時(shí)，因此而振蕩的將是全球金融體系。