分析指美聯(lián)儲不縮減QE或令下任主席面臨困境

　　美聯(lián)儲主席本·伯南克（Ben Bernanke）周三意外宣布該行不會縮減資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模，這意味著他的繼任人想要帶領(lǐng)美聯(lián)儲撤回超級寬松的貨幣政策將會變得更加困難。
　　
　　經(jīng)濟學家此前預計，伯南克將根據(jù)他在6月份勾勒出的大致輪廓來執(zhí)行退出計劃，也就是在年底以前縮減美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買計劃規(guī)模，然后在2014年中期以前終結(jié)這項計劃。伯南克當時預測稱，到2014年中期失業(yè)率將會下降至7%左右。但在周三，把伯南克卻僅表示美聯(lián)儲“有可能”會從今年晚些時候開始縮減資產(chǎn)購買計劃規(guī)模，并表示沒有什么“魔術(shù)數(shù)字”能讓失業(yè)率迅速下降。
　　
　　對于美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的整體規(guī)模來說，推遲縮減每個月850億美元的資產(chǎn)購買計劃很可能只會造成較小的影響。目前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的規(guī)模大約為3.6萬美元。但是，推遲縮減計劃將會帶來極大的不確定性，并導致伯南克的繼任人缺少可以遵循的路線圖。
　　
　　基金管理公司Eaton Vance的投資組合經(jīng)理埃里克·斯坦恩（Eric Stein）表示：“我認為，美聯(lián)儲之所以稱其將會從事某種類型的資產(chǎn)規(guī)模計劃縮減措施，其部分理由是其想要設(shè)定一條道路，讓伯南克的繼任人更難背離這條道路。”他指出，美聯(lián)儲目前面臨的風險是，該行本身的意圖與金融市場 預期之間的分歧正在變得越來越大，尤其在新的美聯(lián)儲主席預計將于明年2月1日上臺的情況下更是如此。
　　
　　更大的任務(wù)
　　
　　伯南克的第二個任期將在明年1月份到期，美國總統(tǒng)巴拉克·奧巴馬（Barack Obama）已明確表示他正在尋找伯南克的繼任者，而現(xiàn)任美聯(lián)儲副主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）則是領(lǐng)先的候選人。預計奧巴馬最早將在下周宣布相關(guān)提名。
　　
　　即使伯南克在定于10月份召開的下次貨幣政策制定會議上宣布裁減債券購買計劃規(guī)模，他也可能會變成遭到削弱后的“無實權(quán)者”。無論是誰接替他出任美聯(lián)儲主席，都將繼承兩樣東西，一是龐大的資產(chǎn)負債表，二是一系列需在未來幾年時間里履行的政策承諾。此外，繼任者還需要就令人失望的經(jīng)濟復蘇進程以及居高不下的失業(yè)率作出應(yīng)對。
　　
　　“這意味著下任美聯(lián)儲主席將面臨更大的任務(wù)�！泵牢縻y行經(jīng)濟學家斯科特·安德森（Scott Anderson）說道�！拔艺J為，甚至當新主席上任時美聯(lián)儲也可能仍未啟動縮減計劃，這種可能性很大�！�
　　
　　更多余地
　　
　　當然，美聯(lián)儲本周決定不縮減資產(chǎn)購買計劃很可能也意味著下任主席將有更多余地，為包括幾名新成員在內(nèi)的美聯(lián)儲理事制定一條新的道路。美聯(lián)儲理事薩拉·拉斯金（Sarah Raskin）已經(jīng)被提名為美國財政部副部長，而伊麗莎白·杜克（Elizabeth Duke）則已經(jīng)在上個月離開美聯(lián)儲。
　　
　　新任美聯(lián)儲主席未來將需作出的決定包括：何時開始縮減資產(chǎn)購買計劃規(guī)模、削減的規(guī)模多大、以及首先縮減美國國債還是抵押貸款支持債券的購買規(guī)模等。此外，新主席還需要向市場確保一件事情，即縮減債券購買的規(guī)模并不意味著美聯(lián)儲已接近作出升息決定。
　　
　　曾在最近一次金融危機時期擔任美聯(lián)儲理事的蘭道爾·克羅茲納（Randall Kroszner）認為，實際上伯南克是幫了繼任者一個忙，因為他就市場會對債券購買計劃的改變作出什么回應(yīng)的問題上進行了測試。首先，他在5月份稱其預計美聯(lián)儲將在不久以后縮減資產(chǎn)購買規(guī)模；隨后，他又在周三會議上決定維持規(guī)模不變。
　　
　　美國國債從5月份開始遭遇賣盤，整個夏天債市賣盤的動量一直都在增強，新興市場國家的貨幣也隨之受挫，原因是當時投資者正在為美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)購買計劃的前景做準備。但在周三，形勢突然逆轉(zhuǎn)�？肆_茲納指出：“無論誰將在明年2月1日出任美聯(lián)儲主席，（伯南克的舉措）都會讓其工作變得更容易進行。”
　　
　　錯失的機會
　　
　　許多投資者都認為，美聯(lián)儲開始撤回經(jīng)濟刺激性措施的時機已經(jīng)成熟。上個月，美國失業(yè)率已經(jīng)從一年前的8.1%下降至7.3%；最新的GPD增長數(shù)據(jù)好于經(jīng)濟學家預期；美國軍方對敘利亞進行干預的可能性已經(jīng)有所下降，從而消除了另一種不確定性。但是，利率的大幅上升則令經(jīng)濟發(fā)展動量的可持續(xù)性面臨質(zhì)疑，促使美聯(lián)儲維持現(xiàn)行政策不變。
　　
　　在美聯(lián)儲作出令人意外的決定后，市場對美聯(lián)儲首次升息時間的預期已經(jīng)推后至2015年，大多數(shù)美聯(lián)儲官員也持此立場。自2008年12月份以來，美聯(lián)儲一直都將其基準利率維持在接近于零的水平不變。
　　
　　原以為美聯(lián)儲會在本月縮減資產(chǎn)購買規(guī)模的經(jīng)濟學家目前正在重新展開評估。在頂級華爾街公司中，許多經(jīng)濟學家都預計美聯(lián)儲要到12月份才可能縮減資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模。瑞士信貸集團經(jīng)濟學家達娜·薩波塔（Dana Saporta）稱：“我們對美聯(lián)儲現(xiàn)在不抓住機會來縮減資產(chǎn)購買規(guī)模感到吃驚”，“這會在市場參與者中帶來更多不確定性”。
　　
　　伯南克周三否認了有關(guān)他將令聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）下一代委員“漂泊無依”的說法，他表示：“我不認為我們將令未來有關(guān)FOMC的任何事情變得復雜化。”
　　
　　其他一些經(jīng)濟學家則認為，美聯(lián)儲已經(jīng)作出了將會支持就業(yè)和穩(wěn)定通脹等基本承諾，這意味著即使是在美聯(lián)儲領(lǐng)導權(quán)過渡以后，美聯(lián)儲政策也仍將保持廣泛的一致性。曾在布什時代擔任白宮經(jīng)濟顧問委員會主席、現(xiàn)任哥倫比亞大學商學研究院主任的格倫·哈伯德（Glenn Hubbard）指出：“很明顯，無論誰出任下任主席都將面臨棘手的工作，但我認為美聯(lián)儲政策不會在很大程度上背離現(xiàn)行政策�！�