周評:經(jīng)濟(jì)帶動匯率和反轉(zhuǎn)政策

　　本周外匯市場呈現(xiàn)美元明顯的反轉(zhuǎn)上升趨勢，尤其是美元兌歐元匯率達(dá)到7周以來的高水平，為1.5321美元，美元兌日元匯率也上升到109日元，美元兌英鎊匯率為1.94美元，美元兌澳元匯率更為0.90美元，美元兌瑞郎和加元匯率也隨從上漲，美元綜合指數(shù)達(dá)到74.60。

　　外匯市場價格指標(biāo)的調(diào)整主要原因在于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，同時政策預(yù)期也導(dǎo)致價格對比優(yōu)勢擴(kuò)大，進(jìn)而出現(xiàn)美元反彈突出。

　　、 經(jīng)濟(jì)依托強(qiáng)化匯率基礎(chǔ)。近期外匯市場美元表現(xiàn)依據(jù)主要是經(jīng)濟(jì)狀況，尤其是美元

　　經(jīng)濟(jì)基本面明顯好于歐元和日元，進(jìn)而推進(jìn)美元匯率反轉(zhuǎn)突出。如美國最新6月份成屋待完成銷售指標(biāo)上升5.3%，至89.0，是10個月來增長最高水平，5月份修正后為84.5。此外，美國最新6月份個人所得較前月上升0.1%，原預(yù)計(jì)為下降0.2%；個人支出較上月增加0.6%，與預(yù)計(jì)水平0.5%高出；美國6月份工廠訂單增加1.7%，預(yù)計(jì)水平為0.7%；而5月份修正后為增加0.9%，前值為0.6%；6月份的耐用品訂單也增加0.8%。而美國商務(wù)部發(fā)布的報(bào)告也顯示，美國公司向海外出口的商品及服務(wù)達(dá)到創(chuàng)記錄的1.6萬億美元，其中制造業(yè)出口占到62%，顯示美國制造業(yè)的需求穩(wěn)定。綜合而言，美國近期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，包括出口、消費(fèi)等許多層面，最終將促進(jìn)未來美國第二季度經(jīng)濟(jì)增長將有可能從.1.9%上調(diào)為2.5%。雖然這些利好指標(biāo)并沒有引起市場更多關(guān)注與評論，但卻有效支撐美元匯率，美元反彈擴(kuò)大難以改變。

　　相比較不利的局面則發(fā)生在歐元區(qū)和日元。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不景氣擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)矛盾面擴(kuò)大，匯率與利率協(xié)調(diào)愈加艱難，即經(jīng)濟(jì)增長乏力，利率上升不利經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長；但通貨膨脹上升擴(kuò)大，利率上升有利抑制通貨膨脹壓力。兩難局面不僅導(dǎo)致歐元區(qū)合作困難，并且挫傷投資信心。同時日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)即將衰退的可能，美國次貸已經(jīng)嚴(yán)重傷害日本金融體系的效率，不利于日本經(jīng)濟(jì)增長和金融收益。三大主要貨幣的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因素是導(dǎo)致匯率水平變異的主要原因。

　　、 政策預(yù)期推進(jìn)價格改變。一周里三大央行都舉行政策例會，而結(jié)果與預(yù)期一致，并且同步，但是意義卻有差別。首先是美聯(lián)儲例會維持2%利率基準(zhǔn)利率不變，但會議之后的聲明明顯釋放了未來加息的可能。美聯(lián)儲認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)活動在第二季擴(kuò)張，部分反映消費(fèi)者支出和出口增長，就業(yè)市場進(jìn)一步軟化，金融市場承受相當(dāng)大的壓力，其中包括信貸狀況緊縮、樓市持續(xù)萎縮以及能源價格高漲可能在未來數(shù)季使經(jīng)濟(jì)增長承壓；美聯(lián)儲大幅降息以及持續(xù)的提振市場流動性措施將隨著時間幫助經(jīng)濟(jì)溫和增長。尤其是美國通貨膨脹居高不下，受能源和一些其他商品價格大漲刺激，預(yù)計(jì)通貨膨脹在今年稍后和明年才將緩和，通貨膨脹前景仍很不確定；盡管經(jīng)濟(jì)的下檔風(fēng)險(xiǎn)猶存，但通貨膨脹上升風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲心頭大患。美聯(lián)儲將繼續(xù)監(jiān)控經(jīng)濟(jì)和金融市場發(fā)展，將在必要時作出反應(yīng)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長及物價穩(wěn)定。美聯(lián)儲貨幣政策動向有利于美元反轉(zhuǎn)上升。美聯(lián)儲年底加息的概率依然有70-90%。

　　而歐洲央行維持利率穩(wěn)定處于無奈，通貨膨脹水平上漲需要加息，經(jīng)濟(jì)下降需要降息，歐洲央行不知所措，進(jìn)而例會之后則明顯打擊歐元匯率下降，信心因素是重要的創(chuàng)傷。英國央行維持利率穩(wěn)定處于觀望和等待需求。目前英國通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長相對平和，英鎊利率水平依然需要觀望與等待英國未來數(shù)據(jù)指引和抉擇。然而，三大央行政策明顯形成有利美元和不利歐元和英鎊趨勢，進(jìn)而歐元和英鎊下跌突出。

　　3、 價格變化刺激匯率巨變。隨從匯率變化的外部因素還在于相關(guān)市場價格的影響，其中石油價格變數(shù)最為突出。一周里國際石油市場價格跌破120美元，周末雖然上升到121美元，但比較147美元高點(diǎn)，目前價格回落已經(jīng)達(dá)到16%，這已經(jīng)成為美元反彈的主要原因。由于美元反轉(zhuǎn)，黃金價格也重新跌破900美元。全球金融市場敏感主線依然依存在美元層面，美元變化是全球金融市場的主要因素，包括一周美國股市的變化也不斷刺激所有價格變量。由于美國次貸發(fā)生在全球金融、資源價格主導(dǎo)的美元方向，美國因素敏感必然導(dǎo)致價格變化的刺激和變異。而美國次貸問題相當(dāng)復(fù)雜，并且參有更多不確定和炒作因素，進(jìn)而全球金融市場價格起伏錯亂愈加復(fù)雜和難以預(yù)料。

　　預(yù)計(jì)下周美元升值將有所緩解，美元依然力圖貶值應(yīng)對自我和全球。其中美元兌歐元匯率區(qū)間在1.53-1.60美元，美元兌日元匯率在106-109日元，美元兌英鎊匯率將在1.94-1.99美元之間，其他貨幣隨從調(diào)整。但是美元進(jìn)一步上升也有可能，但動力并非充足，而策略和技術(shù)需求是貶值，而不是升值。預(yù)計(jì)短期美元尋求反轉(zhuǎn)下跌，繼續(xù)挑戰(zhàn)歐元高點(diǎn)，但相當(dāng)艱難。