美聯(lián)儲下周料按兵不動會后聲明將成矚目焦點

　　周五非農(nóng)的“硝煙尚未散盡”，市場焦點已經(jīng)迫不及待地轉(zhuǎn)向下周美聯(lián)儲貨幣政策會議，但同利率決定本身相比，投資者更加關(guān)注美聯(lián)儲在會后聲明中關(guān)于通脹和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險方面的措詞。

　　會后聲明的措詞，以及任何美聯(lián)儲成員內(nèi)部分歧增加的跡象，可能會為投資者解開未來政策走勢的疑惑。美聯(lián)儲究竟是否會在聲明中埋下在今年晚些時候升息的伏筆，或者證實市場上日益壯大的一種觀點，即2009年前不可能升息，投資者都將拭目以待。

　　目前市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)將在下周二的會議上維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率在2%不變，為連續(xù)第二次會議維持利率不變。

　　在最近一次會議(6月25日)會后聲明中，美聯(lián)儲暗示通脹上行風(fēng)險，已經(jīng)等同甚至超過經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，成為美聯(lián)儲的首要擔(dān)憂。當(dāng)時聲明顯示：“盡管經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險依然存在，但是程度已經(jīng)有所減輕。與此同時，通脹和通脹預(yù)期的上行風(fēng)險已經(jīng)增加�！�

　　但美聯(lián)儲觀察家表示，由于經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)惡化，美聯(lián)儲很可能會改變會后聲明措詞，不過預(yù)計仍將對通脹保持強(qiáng)硬態(tài)度。

　　摩根大通(JPMorgan)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli說道：“如果美聯(lián)儲重申6月聲明中關(guān)于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險減弱的觀點，我將感到驚訝。美聯(lián)儲主席伯南克可能不得不收回7月中旬在國會作證時的言論，并再度強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險�！�

　　盡管美國6月消費者物價指數(shù)(CPI)月率上升1.1%，升幅為1982年6月來最大，但通脹前景較6月25日會議時似乎已有所改善。自上次會議來，油價已經(jīng)下挫約10美元，與此同時，部分通脹預(yù)期指標(biāo)出現(xiàn)回撤，勞動力成本受控，企業(yè)將原材料成本轉(zhuǎn)嫁給消費者的能力也十分有限。

　　周五發(fā)布的一份報告稱，受益于就業(yè)、貸款、利率和商品價格變化所產(chǎn)生的反通脹效應(yīng)，美國7月通脹壓力下降至近6年低點。

　　美國經(jīng)濟(jì)周期研究所(ECRI)為預(yù)期通脹率的周期性波動而設(shè)計的美國未來通脹指標(biāo)(USFIG)7月份下滑至112.4，為2002年8月以來最低。

　　Economic Outlook Group全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bernard Baumoh表示：“最近數(shù)周出現(xiàn)的上述變化應(yīng)能緩解通脹壓力，但能源價格依然相當(dāng)高。因此美聯(lián)儲官員將繼續(xù)對通脹風(fēng)險發(fā)出警告�！�

　　**疲軟非農(nóng)進(jìn)一步削弱年內(nèi)升息預(yù)期

　　截至本周，利率期貨市場依然顯示美聯(lián)儲在10月會議上存在很大升息的幾率，但鑒于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，包括周五就業(yè)報告顯示美國7月失業(yè)率升至4年高點，升息幾率最近幾日不斷降低。

　　美國勞工部周五公布，美國7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少5.1萬人，與6月份減少幅度相同，7月份失業(yè)率上升0.2個百分點，至5.7%，為2004年3月份以來的最高水平。此前接受調(diào)查的華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，美國7月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少6.5萬人，失業(yè)率為5.6%。

　　失業(yè)率高企增添了投資者關(guān)于美國依然將在今年晚些時候陷入衰退的擔(dān)憂。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，Natixis美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Amine Tazi表示，鑒于目前美國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，美聯(lián)儲將不太可能在今年內(nèi)升息；而盡管在美聯(lián)儲各成員內(nèi)部存在分歧，但在8月的FOMC會議上，聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率很有可能維持在2%不變。

　　目前觀察人士愈發(fā)相信美聯(lián)儲在09年前都將維持利率不變，在美聯(lián)儲周三宣布新的增加市場流動性舉措后，上述觀點進(jìn)一步得到鞏固。

　　美聯(lián)儲周三宣布，將延長其一級交易商借貸工具(PDCF)、定期證券借貸機(jī)制(TSLF)的使用期限至2009年1月30日，而原本上述計劃將于9月份到期。

　　Stanford Group Co.分析師、美聯(lián)儲前理事Lyle Gramley稱：“若非美聯(lián)儲意識到金融市場依然十分脆弱，美聯(lián)儲不會做出這樣的決定。”

　　**關(guān)注美聯(lián)儲內(nèi)部分歧

　　投資者也將關(guān)注下周利率決定中美聯(lián)儲理事和幾名地區(qū)聯(lián)儲之間是否真的存在意見分歧。美聯(lián)儲理事數(shù)年來投票結(jié)果一直保持一致，但地區(qū)聯(lián)儲自今年以來數(shù)次對投票結(jié)果表示反對，由此金融市場擔(dān)憂美聯(lián)儲內(nèi)部意見分歧正日益加大。

　　在6月份會議上，美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)以9比1的投票通過維持利率不變，達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費舍爾(Richard Fisher)反對維持利率不變，他要求美聯(lián)儲應(yīng)該升息。

　　目前市場將關(guān)注費城聯(lián)儲主席普羅索(Charles Plosser)和明尼阿波利斯聯(lián)儲主席斯特恩(Gary Stern)是否也會在下周會議上提出反對票。

　　普羅索近期對通脹發(fā)表強(qiáng)硬言論，并聲稱美聯(lián)儲升息宜早不宜遲。斯特恩也表示，美聯(lián)儲不應(yīng)該等到金融市場和房產(chǎn)市場恢復(fù)穩(wěn)定之后再升息。

　　雷曼兄弟(Lehman Brothers)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Zach Pandl說道：“如果8月會議再度只出現(xiàn)一個反對成員，暗示反通脹的強(qiáng)硬派沒有充分的理由提出反對，近期油價下滑也令強(qiáng)硬派缺乏底氣。”

　　Gramley預(yù)計，費舍爾將再次成為唯一一名提出反對的FOMC投票委員。