周評(píng):美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存危機(jī)

　　外匯市場(chǎng)每周評(píng)述

　　隨著能源食品價(jià)格上漲所帶來(lái)的通脹壓力的上升，各國(guó)央行開(kāi)始再次將關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到控制通脹上，市場(chǎng)對(duì)央行的加息預(yù)期也不斷提高。由于在前一個(gè)周末召開(kāi)的G8會(huì)議上，沒(méi)有正式討論匯率的相關(guān)問(wèn)題，美元在上周開(kāi)始回落，金價(jià)和非美貨幣隨之上漲。油價(jià)雖然有所調(diào)整，但是仍然保持漲勢(shì)。

　　隨著G8會(huì)議的召開(kāi)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不樂(lè)觀，美元的買(mǎi)入熱情迅速下降，美元指數(shù)在前一周創(chuàng)下三年來(lái)最大的單周漲幅之后，于上周開(kāi)始下跌調(diào)整。由于在前一周的G8會(huì)議上沒(méi)有正式討論匯率或是干預(yù)匯市的問(wèn)題，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)鮑爾森僅僅老調(diào)重彈的表示強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益，并沒(méi)有其他的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。這使期待著美元匯率的問(wèn)題會(huì)在G8會(huì)議上被提及的投資者大失所望，買(mǎi)入美元的勢(shì)頭開(kāi)始回落。但是G8會(huì)議指出了石油和食品價(jià)格上揚(yáng)威脅全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并可能引發(fā)滯脹，這表明各國(guó)央行對(duì)待通脹的強(qiáng)硬程度將與油價(jià)和食品價(jià)格息息相關(guān)。

　　上周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存危機(jī)，5月份的新房開(kāi)工和營(yíng)建許可的下滑表明房屋市場(chǎng)將在二季度繼續(xù)拖累GDP增長(zhǎng)。6月份的紐約州和費(fèi)城制造業(yè)指數(shù)也不樂(lè)觀，除了繼續(xù)下跌至外，其中的進(jìn)口物價(jià)部分大漲，而輸出物價(jià)卻小幅下跌，這也符合PPI漲幅遠(yuǎn)高于CPI的現(xiàn)況，生產(chǎn)者難以將高成本傳遞到消費(fèi)者。制造業(yè)指數(shù)的下跌也表明6月份的ISM制造業(yè)指數(shù)可能繼續(xù)處于收縮當(dāng)中。唯一的亮點(diǎn)來(lái)自于4月份資本凈流入的大增，隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期的變動(dòng)以及所采取的各項(xiàng)穩(wěn)定市場(chǎng)措施的實(shí)施，美元資產(chǎn)吸引力有所上升，投資者開(kāi)始買(mǎi)入美國(guó)國(guó)債。但是市場(chǎng)仍然有著較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，因?yàn)橥鈬?guó)投資者在美股上的投資卻在下降。

　　不過(guò)盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)通脹的重點(diǎn)關(guān)注和防范上，因此市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月份加息的預(yù)期幾乎達(dá)到了100%，尤其是在能源食品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)的情況下，只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有明顯的惡化，年底美國(guó)加息到2.5%的預(yù)期也將不斷上升。本周美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)會(huì)議，盡管利率將維持不變，但是其聲明將給市場(chǎng)更多的指引。此外，以強(qiáng)美元來(lái)抑制通脹的想法仍然會(huì)不斷縈繞在投資者心頭，并會(huì)給美元匯率帶來(lái)支撐，不過(guò)美元對(duì)哪些貨幣上漲則更多的依賴于其他國(guó)家央行的決定和強(qiáng)硬程度。

　　不僅是美聯(lián)儲(chǔ)，通脹壓力也折磨著歐洲國(guó)家，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)明顯放緩的情況下，滯脹的憂慮使決策者處于兩難境地。

　　歐元區(qū)5月份CPI同比上升3.7%，增幅達(dá)到了16年最高，這使歐洲央行有足夠的理由繼續(xù)保持強(qiáng)硬，包括行長(zhǎng)特里謝在內(nèi)的歐洲央行官員再次重申對(duì)通脹的"高度警惕"，并帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)歐洲央行7月份的加息預(yù)期的上升。此外，雖然愛(ài)爾蘭否決了里斯本條約，但是并沒(méi)給歐元帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的影響，因此歐元匯率出現(xiàn)上漲。

　　但是如果投資者將焦點(diǎn)從加息預(yù)期轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的滯脹上來(lái)，歐元匯率的前景就不甚樂(lè)觀。6月份德國(guó)ZEW經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)大幅下滑，出口訂單的下降、能源食品漲價(jià)對(duì)消費(fèi)者支出的侵蝕以及加息對(duì)投資的都表明德國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)可能放緩。在當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體中，其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度均遜色于德國(guó)，在德國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯放緩的情況下，歐元區(qū)整體表現(xiàn)將難以樂(lè)觀。所以如果市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到高通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害上，歐元匯率將受到壓力。

　　除了歐元區(qū)之外，英國(guó)也面臨同樣的狀況。隨著5月份CPI上升到3.3%，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行的利率預(yù)期完全扭轉(zhuǎn)，尤其是行長(zhǎng)金恩表示下半年CPI可能突破4%之后，市場(chǎng)認(rèn)為英國(guó)央行年內(nèi)將不會(huì)再減息。同時(shí)，英國(guó)央行會(huì)議記錄顯示委員如預(yù)期的以8-1投票決定維持利率在5.0%不變，委員Blanchflower是唯一傾向減息25點(diǎn)的成員。貨幣政策委員會(huì)認(rèn)為如果中期通脹預(yù)期面臨嚴(yán)重威脅，將考慮先發(fā)制人加息，行動(dòng)遲緩只會(huì)增加最終控制通脹的成本，特別是在5月份英國(guó)零售銷(xiāo)售年增8.1%之后，更是支持了英鎊的短期走勢(shì)。不過(guò)從長(zhǎng)期看，零售的上升很大程度上處于季節(jié)因素，強(qiáng)勁勢(shì)頭難以持久，在房屋市場(chǎng)難以好轉(zhuǎn)的情況下，陷入滯脹的可能性更是高于歐元區(qū)，并會(huì)最終從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)角度給英鎊帶來(lái)同樣的壓力。

　　日本經(jīng)濟(jì)仍然保持原有狀況，日本央行的會(huì)議紀(jì)要?jiǎng)t顯示委員們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正在放緩，同時(shí)將繼續(xù)關(guān)注通脹上行和經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，并保持貨幣政策的靈活性。他們也認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出很大的不確定性，不過(guò)日本經(jīng)濟(jì)大幅放緩的可能性不大。這使日本央行將繼續(xù)保持貨幣政策的中立性，維持經(jīng)濟(jì)疲弱和通脹上揚(yáng)間的平衡。

　　隨著金價(jià)反彈上900美元/盎司和油價(jià)保持在130美元/桶上方，商品貨幣得到明顯支撐，各國(guó)也調(diào)整了貨幣政策的傾向。加拿大在前一周意外的維持利率不變之后，上周公布的5月份CPI證實(shí)了這一舉措的正確性，CPI年率再次上漲到2.2%，能源上漲是推動(dòng)物價(jià)上揚(yáng)的最大動(dòng)力。同時(shí)5月份領(lǐng)先指標(biāo)的良好表現(xiàn)加強(qiáng)了加央行結(jié)束減息周期的預(yù)期。澳大利亞儲(chǔ)備銀行的會(huì)議紀(jì)要顯示澳儲(chǔ)行繼續(xù)對(duì)通脹保持警惕，并傾向再次加息，但是市場(chǎng)對(duì)預(yù)期出現(xiàn)分歧，經(jīng)濟(jì)放緩可能降低加息的必要性。不過(guò)隨著美元走弱，澳元和加元都有明顯漲幅。

　　美股的反彈在上周夭折，隨著雷曼和花旗等發(fā)布確定的或是潛在的損失之后，市場(chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)布新的一輪損失報(bào)告的憂慮上升，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不利美股走勢(shì)。一旦股市再次下滑，則日元的下跌可能有所緩和，并可能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好而反轉(zhuǎn)上漲。