而對于國內(nèi)投資者來說同樣如此，因為繼去年11月之后，國內(nèi)白銀TD市場再次展現(xiàn)出了瘋狂的一面。本周以來，國際現(xiàn)貨白銀上漲幅度達6.22%，而國內(nèi)市場更是青出于藍上漲7.24%，同時國內(nèi)白銀相對國際白銀的溢價也在本周迅速拉大，目前溢價幅度為360元/千克左右。這個溢價幅度在去年看來還算正常范圍以內(nèi)，但今年以來國內(nèi)緊縮正常頻出，資金面較去年肯定有所收窄，在這個背景之下，溢價達到這種幅度非常令人意外，而且在這之前的3個月中，國內(nèi)白銀與國際白銀的溢價基本未超過100元/千克，甚至還一度折價交易。同時，目前國際黃金與白銀的比價為33左右，而國內(nèi)的比價已經(jīng)達到31，顯然國內(nèi)白銀價格已經(jīng)相當(dāng)強勢。
這和去年11月初的情況大體一致，當(dāng)時國際現(xiàn)貨白銀不過上漲17.8%，但國內(nèi)白銀T+D卻上漲18.8%，并于11月9日強勢封住漲停板。而如果按當(dāng)時人民幣兌美元的中間價換算的話，國內(nèi)白銀價格已經(jīng)溢價超過300元/千克，甚至一度在盤中達到700元/千克的季度溢價幅度。這種情況也迫使上海黃金交易所調(diào)整白銀T+D保證金和遞延費比例，其中保證金由10%調(diào)整至12%，遞延費由萬分之2調(diào)整至萬分之2.5，至今未作任何改變。而正因為此，去年11月初白銀進行了一次價格修正，最終在那次調(diào)整中國際白銀下跌14.70%，國內(nèi)白銀下跌15.38%——很明顯，先前多出來的漲幅會在調(diào)整中回吐。
這樣的情況將非常容易引起國際資金在國際和國內(nèi)白銀市場之間進行無風(fēng)險套利，據(jù)筆者所知，一些對沖基金和私募基金已經(jīng)開始關(guān)注這個市場。而若國內(nèi)外白銀溢價達到了國際資金盈利標(biāo)準，那么本輪上漲的第一場回調(diào)便很可能如期而至。
對于國內(nèi)投資者來說，國內(nèi)外溢價的擴大確實會放大財富效應(yīng)，并繼續(xù)刺激新的多頭進入市場，但同時回調(diào)的風(fēng)險也將被擴大，一旦國際市場開始進行套利或打壓操作，那么將給不明就里的投資者帶來沉重的打擊。
由于去年曾經(jīng)發(fā)生過相似的情況，加之明天開始西方國家開始進入復(fù)活節(jié)假期，下周二市場又將迎來美聯(lián)儲6月前的最后一個議息會議，而這些事件都可能成為導(dǎo)致回調(diào)開啟的因素。因此，筆者在此建議，近期投資者多以觀望為主，前期持有多單的投資者可以適當(dāng)減倉，獲取部分利潤。
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