公司業(yè)務持續(xù)高增長得益于我國居民消費構成逐步發(fā)生變化，金銀珠寶等高檔消費品呈現(xiàn)快速增長趨勢 買珠寶首飾不如買黃金，買黃金不如買高成長的珠寶連鎖商。 七夕將至，各大商場的珠寶品牌紛紛推出以“中國情人節(jié)”為主題的各種活動。作為投資者，在關注這些珠寶飾品的同時，不妨也關注一下這些珠寶連鎖商，比如潮宏基。 事實上，7月15日以來，公司的股價逐漸走出了上揚態(tài)勢，截至8月6日，公司股價報收35.63元，其間漲幅為8.93%。 作為國內A股首家時尚珠寶全國連鎖品牌，潮宏基有“K金之王”的美譽。而最近金價波動又是否讓這家公司“為金所擾”呢？ 上半年門店拓展不如預期 潮宏基近日公布的上半年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4億元，同比增長43.36%，歸屬母公司凈利潤5611.49萬元，同比增長40.06%。 光大證券分析師唐佳睿認為，公司業(yè)務持續(xù)高增長得益于我國居民消費構成逐步發(fā)生變化，金銀珠寶等高檔消費品呈現(xiàn)快速增長趨勢。 盡管業(yè)績表現(xiàn)不錯，但公司上半年門店的拓展表現(xiàn)并不如預期。據了解，公司上半年自營門店凈增加14家，代理門店凈增加2家。截至今年上半年，公司專營門店數(shù)達到了317家。 潮宏基方面在8月6日接受第一財經日報《財商》記者采訪的時候表示，公司的專營店絕大部分都是設立于中高檔百貨商店的“店中店”。百貨商店基本每年都對場內品牌進行調整，而由于受到銷售季節(jié)的影響，一般會集中在銷售情況較淡的第三季度，所以公司上半年新開的專營店不多。 同時，潮宏基方面強調，下半年，公司的開店速度將會加快，預計全年可新增專營店50家。而如果公司能完成這一開店數(shù)量，則從全年來看新開店60家的目標可以完成。 事實上，和其他零售類公司類似，渠道被認為是珠寶首飾類企業(yè)取勝的關鍵，其中百貨商店堪稱是珠寶零售行業(yè)內的稀缺資源。和這一稀缺資源之間進行的“利益博弈”，是每家珠寶連鎖商都要面對的情況。 “目前，百貨商店與公司的分成比例在20%以內�！惫痉矫娣Q，在未來10年內，百貨商店作為珠寶品牌的核心渠道地位不會改變。 另外，公司當前除了在百貨商店和shoppingmall（超級購物中心）設立店中店之外，也正在準備開設一些能體現(xiàn)品牌形象和適合為會員提供增值服務的臨街專賣店或旗艦店。 隨著電子商務的發(fā)展，包括鉆石小鳥等在內的鉆石網上銷售商的逐漸興起，公司是否也有意將網絡打造成另一重要的銷售渠道？ “珠寶首飾不是一般功能型產品，其傳達的是一種情感和尊貴的感覺，所以網上銷售和傳統(tǒng)品牌門店銷售針對的消費群體有較明顯的區(qū)別，都應有很好的發(fā)展空間�！惫痉矫娣Q。 潮宏基方面認為，電子商務平臺目前僅僅是作為公司現(xiàn)有銷售渠道的補充，主要目的是作為品牌傳播窗口，同時為一些習慣網上購物的顧客提供方便的購買渠道。 “從目前內地的經濟環(huán)境來看，珠寶首飾依*單純網絡渠道的方式很難維持，所以很多網上商家近幾年也紛紛通過設立體驗店來做輔助。但是考慮到吸引客流方面所付出的成本，目前的網絡渠道并不具有真正的成本優(yōu)勢�！惫痉矫姹硎�。 與老鳳祥、周大福等錯位競爭 走進潮宏基的門店，就會發(fā)現(xiàn)和老鳳祥、周大福等老牌黃金珠寶連鎖商相比，公司生產的產品以K金為主，而且在設計上也顯得更加時尚。 事實上，由于潮宏基品牌歷史較短，品牌知名度也相對較低，和老鳳祥、亞一、老廟、周生生、周大福、謝瑞麟等相比仍有一定差距，而公司采取的策略是進行差異化競爭。 “他們的優(yōu)勢在于黃金產品，我們則是以時尚的K金珠寶首飾作為核心產品�！惫痉矫娣Q。 盡管如此，從中報來看，足金產品在公司的收入占比有上升的趨勢。數(shù)據顯示，公司在上半年足黃金首飾為主的產品銷售收入為1.17億元，同比上升了123.54%，占比29.18%，相對于2009年底的比重上升了8.36%。 由于該類產品的毛利率較低，僅為12.77%，遠低于K金產品48.28%的毛利率，所以就使得公司上半年的綜合毛利率出現(xiàn)了下降。那么，公司是否會繼續(xù)增加足金產品的比重？ “足金是對公司產品結構的補充，K金首飾作為公司核心產品線的地位不會改變。”公司方面稱，在增加足金產品線后，公司核心的K金珠寶首飾在銷售占比上的確出現(xiàn)下降，但是從單獨產品線上來看，依然保持了良好的增長。 記者了解到，公司上半年K金珠寶首飾產品的銷售收入為2.35億元，比去年同期增長25.85%。 金價波動影響經營業(yè)績 黃金，作為黃金飾品最重要的原材料，其價格的波動在一定程度上左右著公司的經營業(yè)績。 唐佳睿預計，下半年公司主要原材料黃金仍將維持高位震蕩行情，國內黃金珠寶需求將隨著居民消費結構調整，維持供銷兩旺的格局，有利于公司營業(yè)收入和毛利率的整體提高。而黃金價格若大幅下跌，公司則需要計提減值準備，存在一定的存貨跌價風險。 “K金珠寶首飾由于消費者購買關注款式，所以對價格敏感性不強，再加上由于鑲嵌了其他寶石，足金的成本構成在總成本中所占比重相對來說并不高，所以金價波動對K金珠寶首飾的影響并不大�！惫痉矫姹硎�。 “而足金的情況完全不同，由于是按克銷售，因此與原材料價格相關性較強，受價格波動影響較大。如果黃金價格大幅回落，而公司未采用套期保值的措施，則公司的存貨可能存在跌價風險。”公司方面表示。 國泰君安分析師劉冰認為，金銀珠寶首飾行業(yè)發(fā)展前景較好，預計2010年行業(yè)增速在20%以上。公司是好行業(yè)中的小公司，雖然品牌知名度遜于港資品牌以及內地百年品牌老鳳祥，但公司的收入規(guī)模較小，預計未來兩三年仍然有較快發(fā)展。
風險提示：
公司現(xiàn)有人才儲備不足，會限制相關業(yè)務的發(fā)展和項目的開發(fā)；黃金價格若出現(xiàn)大幅的下跌，則會導致大額存貨減值風險。
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