黃金價(jià)格近期一度脫離美元的影響,從而出現(xiàn)兩者同漲走勢(shì)。盡管希臘債務(wù)危機(jī)推動(dòng)美元兌歐元走強(qiáng),但美國(guó)巨額財(cái)政赤字的不斷擴(kuò)大使得美元貶值風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。黃金在對(duì)沖全球性貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)中獲益而保持較強(qiáng)走勢(shì),但未來(lái)一旦貨幣危機(jī)出現(xiàn)緩解,黃金將面臨回調(diào)壓力。
債務(wù)危機(jī)沖擊歐元,美元仍存隱憂(yōu)
近期市場(chǎng)對(duì)希臘和其他歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)削減財(cái)政赤字目標(biāo)持懷疑態(tài)度,歐元遭受重挫。歐盟對(duì)希臘的援助陷于兩難境地,援助希臘將導(dǎo)致西班牙及葡萄牙也依賴(lài)歐盟去解決本國(guó)問(wèn)題,而這引發(fā)的資金壓力是歐盟難以承受的。希臘政府目前負(fù)債相當(dāng)于該國(guó)GDP 的125％,在今年4月和5月希臘就需要償還300億歐元的債務(wù),市場(chǎng)擔(dān)心希臘無(wú)法到期償還。希臘的債權(quán)人有英國(guó)、愛(ài)爾蘭、法國(guó)、意大利、德國(guó)、奧地利、瑞士等眾多歐洲國(guó)家。如果希臘不能償還債務(wù),歐洲國(guó)家將承受較大損失;但如果由歐盟直接援助希臘,歐洲央行又擔(dān)心葡萄牙及西班牙等國(guó)家亦會(huì)仿效希臘而過(guò)于依賴(lài)歐盟,西班牙的債務(wù)規(guī)模是希臘不能比的,對(duì)西班牙展開(kāi)任何救助都要付出高昂的代價(jià)。西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體,經(jīng)濟(jì)規(guī)模幾乎是希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭總和的兩倍,2009年財(cái)政赤字占GDP接近12%,國(guó)債水平約占GDP的60%,失業(yè)率高達(dá)19%,糟糕的經(jīng)濟(jì)狀況和債務(wù)壓力使得西班牙成為全球關(guān)注焦點(diǎn)。
歐元區(qū)如果通過(guò)貸款方式來(lái)幫助希臘和西班牙等國(guó)解決債務(wù)問(wèn)題,將會(huì)使得歐元因大量發(fā)行而加速貶值。同時(shí),希臘等國(guó)為實(shí)現(xiàn)“減赤計(jì)劃”而大量削減政府開(kāi)支,將嚴(yán)重影響歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并帶來(lái)居高不下的失業(yè)率壓力,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將表現(xiàn)疲弱,歐元區(qū)很難在美國(guó)之前開(kāi)始加息,息差交易將推動(dòng)美元走高。
近期美元走強(qiáng)是建立在歐元危機(jī)的基礎(chǔ)上,美國(guó)巨額的財(cái)政赤字和債務(wù)壓力仍然對(duì)美元走勢(shì)構(gòu)成壓力,全球性的貨幣危機(jī)推動(dòng)黃金避險(xiǎn)需求上升。美國(guó)政府不斷創(chuàng)新高的債務(wù)和赤字規(guī)模已引發(fā)國(guó)際社會(huì)的普遍關(guān)注,美國(guó)2010財(cái)年預(yù)算赤字將高達(dá)1.56萬(wàn)億美元,約占美國(guó)GDP的10.6％,繼2009財(cái)年的1.42萬(wàn)億美元赤字后,再創(chuàng)戰(zhàn)后歷史新高。
央行退出政策和財(cái)政減赤計(jì)劃下商品價(jià)格難走強(qiáng)
今年以來(lái),在通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)的情況下,中國(guó)和美國(guó)央行開(kāi)始采勸退出”政策,美國(guó)和日本也計(jì)劃在未來(lái)不斷削減巨額赤字以維護(hù)主權(quán)債務(wù)信用,市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)提前退出刺激政策將影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和商品的需求,大宗商品價(jià)格在未來(lái)有望出現(xiàn)回調(diào),這將削弱黃金對(duì)沖通脹的保值需求。
中國(guó)央行年初連續(xù)兩次提高銀行存款準(zhǔn)備金率,銀行信貸的收緊令商品市場(chǎng)產(chǎn)生需求憂(yōu)慮。央行收緊信貸規(guī)模的舉措已經(jīng)暗示其控制通脹的決心,如果CPI未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)攀升,不排除央行會(huì)在二季度提前開(kāi)始加息。作為全球最大的原材料進(jìn)口大國(guó),中國(guó)提前退出超寬松的貨幣政策將對(duì)大宗商品的需求影響巨大。
美國(guó)量化寬松的貨幣政策開(kāi)始退出。盡管美聯(lián)儲(chǔ)近期表示仍將長(zhǎng)時(shí)間繼續(xù)維持目前的超低基準(zhǔn)利率,但2月19日其將銀行貼現(xiàn)率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),至0.75%,這說(shuō)明美國(guó)量化寬松貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始逐漸收緊。美聯(lián)儲(chǔ)已于2月1日開(kāi)始終止大部分緊急貸款計(jì)劃,其與海外央行的美元互換安排也在同日結(jié)束,這暗示其已開(kāi)始把應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的非常態(tài)的超寬松政策轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度寬松政策。
主權(quán)債務(wù)失控是導(dǎo)致希臘陷入危機(jī)的原因,美國(guó)和日本為避免出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)正在制定巨額債務(wù)削減計(jì)劃,未來(lái)減赤計(jì)劃的實(shí)施將影響財(cái)政支出,進(jìn)而勢(shì)必對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和商品價(jià)格產(chǎn)生不利影響。過(guò)去20年中日本的財(cái)務(wù)狀況一直在惡化,IMF的數(shù)據(jù)顯示日本的政府債務(wù)總額已飆升至其GDP的229%,而美國(guó)的這一比率也高達(dá)92%,均遠(yuǎn)高于歐元區(qū)的平均水平,日本新當(dāng)選的政府將在六月份之前拿出一項(xiàng)整頓政府財(cái)政的計(jì)劃。
黃金進(jìn)入消費(fèi)淡季,IMF售金或利空金價(jià)
全球最大的黃金消費(fèi)國(guó)——印度2009年黃金需求量較2008年下降了33%。3月以后黃金進(jìn)入消費(fèi)淡季,需求的下滑將使得金價(jià)漲勢(shì)受到限制。從金價(jià)季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律來(lái)看,金價(jià)在往年3月份大多呈明顯下跌走勢(shì),2008年和2009年黃金在3月份均表現(xiàn)疲弱,因淡季中黃金首飾的消費(fèi)需求將拖累金價(jià)走勢(shì)。
近期IMF決定出售191噸黃金的決定也讓金價(jià)承受壓力,此時(shí)出售黃金有可能面臨沒(méi)有央行愿意接盤(pán)的尷尬處境。如果IMF的售金行為遲遲沒(méi)有大買(mǎi)家響應(yīng),黃金價(jià)格將面臨回調(diào)。盡管2009年10月印度從IMF購(gòu)入200噸黃金的消息令金價(jià)大幅上漲,但當(dāng)前美元正在走強(qiáng)且黃金進(jìn)入消費(fèi)淡季,目前并不是央行購(gòu)買(mǎi)黃金的合適時(shí)機(jī)。中國(guó)也不會(huì)購(gòu)買(mǎi)IMF待售的191.3噸黃金,因?yàn)橹袊?guó)通常購(gòu)買(mǎi)自己國(guó)內(nèi)的黃金產(chǎn)品,或者去國(guó)外收購(gòu)金礦。
基金持倉(cāng)下滑,投資需求疲弱
美國(guó)CFTC的最新持倉(cāng)報(bào)告顯示,基金凈多持倉(cāng)量在2月份大幅減少11302手,減持幅度達(dá)5.33%,其中基金多頭減少13112手,這顯示在金價(jià)走弱后多頭出現(xiàn)大幅減倉(cāng),黃金投資需求較為疲弱。
綜上,歐洲債務(wù)危機(jī)下黃金與美元出現(xiàn)同漲走勢(shì),因美國(guó)、歐洲和日本巨額的政府債務(wù)使得貨幣貶值壓力增大,黃金在避險(xiǎn)需求推動(dòng)下短期出現(xiàn)反彈。但未來(lái)各國(guó)實(shí)施削減赤字計(jì)劃和退出刺激政策將影響大宗商品的需求,未來(lái)商品價(jià)格的回調(diào)和黃金季節(jié)性消費(fèi)淡季將利空金價(jià),預(yù)計(jì)金價(jià)將呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)。
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