投行：市場對財政刺激過于“上癮” 這對主要貨幣意味著什么？

　　美銀美林外匯策略師Athanasios Vamvakidis周五(8月19日)撰文稱，市場對非常規(guī)貨幣政策“上癮”，這令我們感到擔憂。前所未有的波動峰值與歐洲央行和日本央行更多寬松政策看似導(dǎo)致收益下滑，導(dǎo)致今年這一憂慮尤為突出。美聯(lián)儲在利率正常化所面臨的挑戰(zhàn)，進一步證實了上述問題。全球危機過后，有必要采取非常規(guī)貨幣政策，但其并非是免費的，某些情形下其可能已經(jīng)走得過遠，導(dǎo)致市場混亂。最近，全球財政擴張預(yù)期滿足了市場對政策刺激的饑渴，并緩解了貨幣政策正喪失動力這一擔憂。刺激舉措的接力棒正從貨幣刺激傳遞至財政刺激之上。
　　
　　然而，美林的分析表明需對此持謹慎態(tài)度。在某些情況下，財政政策確實可以作為貨幣政策的補充，從而避免通縮的出現(xiàn)，并令經(jīng)濟復(fù)蘇受到支撐。不過，美林認為，發(fā)達國家推出持續(xù)財政刺激政策的空間有限。如市場期望過高，最終可能會感到失望。此外，財政擴張可能導(dǎo)致貨幣刺激政策減少，致使貨幣升值。
　　
　　美銀美林認為，在G10貨幣經(jīng)濟體中，大量的采取財政擴張政策的可能性較低，否則，在大多數(shù)情況下，更多的財政刺激政策意味著其貨幣政策刺激量將會下降。與此同時，市場也有可能會對財政政策的刺激力度感到失望。
　　
　　其對外匯市場意味著：做多美元、日元和挪威克朗；做空歐元、英鎊和紐元。
　　
　　美林認為，G10主要經(jīng)濟體不太可能會推出大量財政擴張舉措，財政刺激意味著貨幣政策刺激將減少，而非相反情況。如市場對財政政策抱太高期望，那么最終可能會失望而歸。美林認為其對外匯市場影響如下：
　　
　　1.在市場對財政政策刺激過于興奮的背景下，傾向于逢高做空。拿美元/日元舉例來說，如市場再次對日本直升機撒錢過于興奮，將做空該貨幣對。
　　
　　2.美國在大選之后如推出財政刺激措施將利好美元，因市場將會開始預(yù)期美聯(lián)儲加快加息。
　　
　　3.繼續(xù)在中期內(nèi)看空歐元/美元，因財政刺激不太可能會減輕歐洲央行的負擔。
　　
　　4.繼續(xù)看跌英鎊/美元，因英國央行不會利用財政刺激作為降低放松政策程度的借口--在這一方面，英國央行屬于例外情況。
　　
　　5.逢低買入挪威克朗，因挪威已經(jīng)實施最為寬松的宏觀政策。
　　
　　6.逢高做空紐元，因新西蘭在G10國家中的貨幣政策最為緊縮。