為什么意大利銀行業(yè)可能會引爆一場歐元區(qū)危機？

　　這個夏天，盡管歐洲風險事件持續(xù)對全球金融市場的穩(wěn)定構(gòu)成威脅，但是今年迫在眉睫的威脅則來自意大利及其飽受折磨的銀行業(yè)。
　　
　　風險咨詢公司Eurasia Group的駐倫敦分析師Federico Santi表示，今年進入下半年，意大利的銀行業(yè)風險及其在歐洲其它國家的蔓延，將是市場所需關(guān)注的最大宏觀政策風險。
　　
　　在英國于6月進行全民公投決定脫離歐盟之后，市場的注意力開始轉(zhuǎn)向意大利。分析師擔心在最壞情況下，意大利銀行業(yè)問題可能會威脅其在歐元區(qū)的身份，即或?qū)⑵仁蛊涿撾x歐盟。
　　
　　在未來幾周內(nèi)，危險局勢可能會有所加劇，短期內(nèi)全球金融市場因金融和政治風險頻發(fā)或?qū)⑾萑雱邮幘謩荨Ｒ獯罄�銀行業(yè)危機也可能會令許多投資者對金融危機以來的全球銀行業(yè)現(xiàn)狀大吃一驚。
　　
　　牢記上述風險，以下是關(guān)于意大利銀行業(yè)你所需要了解的簡潔概述。
　　
　　意大利銀行業(yè)面臨怎樣的危機？
　　
　　意大利銀行業(yè)已經(jīng)深陷不良貸款泥淖當中。官方數(shù)據(jù)顯示，意大利銀行業(yè)不良貸款(NPLs)統(tǒng)計總量為2000億歐元(2205億美元)，約占其貸款總量的8%左右(如上圖)。但是根據(jù)富國銀行(Wells Fargo)的一些分析師表示，短期內(nèi)意大利銀行業(yè)的不良貸款數(shù)量或?qū)㈩~外增加1600億歐元，這將使得不良貸款總量占其貸款總量的比率升至“驚人”的15%。
　　
　　意大利銀行股已經(jīng)遭受重創(chuàng)。市場注意力已經(jīng)集中在位于錫耶納(意大利城市)BMPS銀行，該行成立于1472年，其資產(chǎn)規(guī)模位在意大利銀行業(yè)位居第三。
　　
　　歐洲央行本月早些時候曾要求BMPS銀行在2018年將其不良貸款風險敞口從2015年的469億歐元削減至146億歐元。
　　
　　這使得市場對BMPS銀行以及意大利銀行系統(tǒng)償付能力的擔憂進一步放大，與此同時，也使得意大利政府攤牌的市場憂慮有所加劇。
　　
　　7月29日，歐洲銀行業(yè)管理局的壓力測試結(jié)果將更加清晰的揭示出意大利銀行業(yè)的資本需求情況，從而也有可能引發(fā)新的金融動蕩。
　　
　　錫耶納銀行(Monte dei Paschi di Siena)，這一世界上最古老的銀行的股價已經(jīng)自6月底以來下跌16%，且今年迄今已下跌近75%。其它意大利銀行股價也遭受重創(chuàng)，導(dǎo)致米蘭FTSE MIB指數(shù)今年迄今跌逾22%，遠遠落后于泛歐斯托克600指數(shù)等歐洲同行股指，泛歐斯托克600指數(shù)今年迄今下跌約6.8%。
　　
　　銀行業(yè)在金融危機之后沒有整改過？
　　
　　一句話：沒有。牛津經(jīng)濟學院經(jīng)濟學家Ben May在一份報告中寫道，雖然意大利金融危機后的改革大受市場稱贊，但是大多數(shù)措施相對較為溫和。
　　
　　May表示，最終，意大利并未以一種有效的方式對其銀行業(yè)進行重組，且其金融業(yè)困局因其持續(xù)低迷的經(jīng)濟增長而有所加劇，與此同時，加之意大利政府債券收益率低下，且其利率下降，導(dǎo)致銀行業(yè)利息收入下降，難免意大利銀行業(yè)會承受痛苦。
　　
　　意大利不能幫助其銀行業(yè)脫離困境嗎？
　　
　　對于這一問題存在較大規(guī)則沖突。在歐盟新規(guī)定之下，債券持有人會在公共銀行得到救助的情況下遭受沖擊。而歐盟的規(guī)則則是防止銀行業(yè)救助計劃讓納稅人來買單。
　　
　　研究員Silvia Merler表示，問題是大約三分之一的意大利銀行債券被家庭散戶所持有。 Merler表示，債券持有者可以通過得到補償來降低遭受的沖擊。但是，這樣的補償需要一個漫長的仲裁程序。
　　
　　這無疑將令政府陷入兩難境地，因為納稅人拒絕救助可能會激怒選民，而對債券持有人進行保護同樣也會遭受納稅人反對。
　　
　　那么，未來可能將會發(fā)生什么？
　　
　　英國《金融時報》周三報道稱，意大利正在考慮一項“私下”解決方案來拯救長期遭受困擾的BMPS銀行，從而繞開歐盟的救助限制。據(jù)報道稱，意大利將通過利率優(yōu)惠來促使私營機構(gòu)以及國家支持機構(gòu)加大對不良貸款的購買。
　　
　　目前尚不清楚這一計劃將如何實施。市場預(yù)期歐洲官員不會對新規(guī)則做出讓步，但同樣也害怕會引發(fā)政治危機，并最終威脅歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體的經(jīng)濟復(fù)蘇。
　　
　　富國證券全球首席經(jīng)濟學家Jay Bryson在一份報告中指出了外國資產(chǎn)在意大利銀行業(yè)的風險暴露情況，如上圖所示。
　　
　　分析師表示，最大的市場擔憂就是，歐盟強烈反對對意大利銀行業(yè)進行救助，或致使意大利選民支持“五星運動黨”，從而最終迫使意大利進行脫歐公投。
　　
　　牛津大學經(jīng)濟學家May表示，“五星運動黨”領(lǐng)導(dǎo)意大利將致使其債券收益率飆升，信用評級下調(diào)，且經(jīng)濟進一步放緩，從而最終為銀行業(yè)發(fā)展前景制造麻煩，并迫使意大利向歐盟求助。