濟學家：全面就業(yè)正接近實現(xiàn) 美聯(lián)儲利率上升空間巨大

　　彭博經(jīng)濟學家Josh Wright周三(9月9日)撰文稱，鴿派評論家一直在強調(diào)如果美聯(lián)儲加息就可能犯潛在的政策錯誤---尤其是鑒于海外不利因素多多的情況下---但事實依然是全面就業(yè)正接近實現(xiàn)，并且聯(lián)儲的政策利率仍比其預(yù)測的長期中性利率要低大約350個基點。
　　
　　美國失業(yè)率在5.1%，大體在FOMC估計的長期中性水平左右；再看其它一些被頻繁引用的勞動力市場指標，顯然勞工市場的閑置狀態(tài)正在快速縮小。
　　
　　最近，紐約聯(lián)儲的Liberty Street Economics博客為這場辯論提供了新的彈藥，文章專注于一個不太被提及的就業(yè)指標。上述作者提出了一個獨創(chuàng)的研究視角，指出基于人口統(tǒng)計調(diào)整的就業(yè)/總?cè)丝?E/P)比率指標，經(jīng)濟衰退后時期約90%的勞動力閑置已經(jīng)被利用。
　　
　　這篇文章注意到當前的閑置程度要大大低于FOMC在1994年開始加息時的水平，這表明美聯(lián)儲相比1990年代中的加息周期已經(jīng)行動落后了。
　　
　　另一方面，文章還估計當前的閑置水平要比2004年時更大，這意味著美聯(lián)儲可能會比2000年代中期的加息周期要更早收緊。
　　
　　這是好消息，因為外界認為美聯(lián)儲當時加息太遲---即便主席耶倫在最近的參議院聽證會上也予以承認。
　　
　　目前的E/P比率比未經(jīng)調(diào)整的衰退前的平均水平(2001-2007年)依然低3.3個點。
　　
　　過去五年該指標變動不大，暗示勞工市場有大量閑置，然而，經(jīng)調(diào)整的E/P指標自上次衰退前就開始下滑，相比未經(jīng)調(diào)整比率的差值只有剛脫離衰退時水平的約十分之一。
　　
　　這表明勞工市場的閑置狀態(tài)已幾乎全部被利用；未經(jīng)調(diào)整的就業(yè)/總?cè)丝谥笜说凸懒司蜆I(yè)市場進展，聯(lián)儲預(yù)計會花超過兩年的時間來將聯(lián)邦基金利率拉回到長期中性利率水平，按照目前的下降速度，即便是勞動力閑置的滯后指標屆時都將接近原先周期的低點。