歐銀QE計(jì)劃會(huì)奏效嗎？

　　歐洲央行(ECB)周四(1月22日)宣布大規(guī)模購(gòu)債計(jì)劃，將向孱弱不振的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)注資逾萬(wàn)億歐元，為振興經(jīng)濟(jì)進(jìn)行“最后一搏”。

　　歐洲央行稱，將在今年3月到明年9月底之間購(gòu)買國(guó)債，德國(guó)央行對(duì)此持反對(duì)意見，且德國(guó)政府擔(dān)心，此舉可能導(dǎo)致一些花錢大手大腳的成員國(guó)放松經(jīng)濟(jì)改革。

　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(Mario Draghi)稱，加上現(xiàn)有的購(gòu)買民間債券的計(jì)劃，以及向銀行提供數(shù)千億歐元低息貸款的長(zhǎng)期再融資操作，新的量化寬松(QE)計(jì)劃將每月向經(jīng)濟(jì)注入600億歐元。

　　到明年9月，將會(huì)印鈔超過(guò)1萬(wàn)億歐元。歐洲央行周四并保持其主要再融資利率在0.05%不變。

　　歐洲央行將根據(jù)成員國(guó)央行在歐洲央行資本金中所占的份額在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買債券，這意味著，較之愛爾蘭等經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小的成員國(guó)，歐洲央行將更多購(gòu)買德國(guó)等區(qū)內(nèi)最大經(jīng)濟(jì)體的債券。

　　在此之前，德拉基一直處于左右為難的境地，一方面需要采取行動(dòng)提振歐元區(qū)疲弱的經(jīng)濟(jì)，另一方面，德國(guó)一直強(qiáng)調(diào)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)問(wèn)題，他們擔(dān)心最終不得獨(dú)自為計(jì)劃買單。

　　分析師指出，德拉基已經(jīng)表示歐洲央行僅承擔(dān)20%所購(gòu)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，意味著一旦有歐元區(qū)一國(guó)政府出現(xiàn)債務(wù)違約，任何因此造成的損失大部分將由各成員國(guó)的央行分擔(dān)。

　　有批評(píng)人士稱，這使人質(zhì)疑歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)概念，那些已經(jīng)債臺(tái)高筑的國(guó)家可能越陷越深。

　　德拉基表示，歐洲央行管委會(huì)一致同意印鈔措施是合法的，委員會(huì)內(nèi)大多數(shù)委員也認(rèn)為目前有必要啟動(dòng)該計(jì)劃�！耙虼宋覀儾恍枰�投票決定�！�

　　一歐元區(qū)央行消息人士表示，五位政策制定者反對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃：德國(guó)、荷蘭、奧地利和愛沙尼亞央行行長(zhǎng)以及來(lái)自德國(guó)的歐洲央行執(zhí)委勞滕施萊格(Sabine Lautenschlaeger)。

　　智庫(kù)Bruegel主任Guntram Wolff表示，計(jì)劃規(guī)模令人印象深刻。“但歐洲央行已經(jīng)給出信號(hào)...其貨幣政策不是就那么一個(gè)。這對(duì)市場(chǎng)和歐元區(qū)的所有人都是一個(gè)不好的信號(hào)�！�

　　上月歐元區(qū)通脹轉(zhuǎn)為負(fù)值，遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的低于但接近2%的目標(biāo)，使人們擔(dān)憂歐元區(qū)可能陷入日本式通縮漩渦。

　　人們，不僅僅是德國(guó)，不禁要問(wèn)，新注入的資金會(huì)起效嗎？

　　多數(shù)歐元區(qū)國(guó)家的國(guó)債收益率已經(jīng)處于超低的水平，且歐元/美元已大幅回落。降低借貸成本，并導(dǎo)致歐元進(jìn)一步走軟可能有助于提振增長(zhǎng)，但問(wèn)題是，借貸成本和歐元還有多少下行的空間？

　　德拉基指出，歐洲央行會(huì)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)搭建基礎(chǔ)，“但要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快...你需要結(jié)構(gòu)性改革�，F(xiàn)在要*各國(guó)政府來(lái)實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革。他們做的越多，我們的貨幣政策就越有效�！�

　　德國(guó)總理默克爾(Angela Merkel)也有類似觀點(diǎn)，她表示，歐洲央行提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的行動(dòng)不應(yīng)令政府推卸經(jīng)濟(jì)改革的責(zé)任。

　　美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯(LarrySummers)周四在達(dá)沃斯舉行的世界經(jīng)濟(jì)論壇上表示：“假定QE是拯救歐洲經(jīng)濟(jì)的萬(wàn)靈藥，或認(rèn)為其足以重振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的想法是非常錯(cuò)誤的，有充分的理由相信，如果在目前歐洲和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下同時(shí)執(zhí)行QE，那么前者所產(chǎn)生的影響將小得多�！�

　　仍未脫離歐盟/國(guó)際貨幣基金組織(IMF)救助的希臘和塞浦路斯的國(guó)債也在購(gòu)債計(jì)劃覆蓋的范圍內(nèi)，但必須滿足更為嚴(yán)苛的條件。

　　德拉基說(shuō)道：“對(duì)于那些正根據(jù)EU/IMF救助計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整的國(guó)家的國(guó)債，將附加一些條件。”

　　希臘將在三天后舉行大選，反對(duì)救助的反對(duì)黨左翼激進(jìn)聯(lián)盟黨(Syriza)有望贏得約三分之一的選票。