外媒：油價(jià)下跌或帶來(lái)又一場(chǎng)信用危機(jī)

　　北京時(shí)間11月29日凌晨消息，外媒近日刊文稱，并非只有沙特人會(huì)因油價(jià)下跌而變窮，理由是如果油價(jià)暴跌在高收益?zhèn)�券市�?chǎng)上觸發(fā)一波違約，然后令股市也遭遇重創(chuàng)，那么所有人都將成為受害者。而在這一連鎖反應(yīng)中，最先早遭到打擊的將是銀行。相比之下，在此前的住房市場(chǎng)危機(jī)中，銀行是最后遭殃的。
　　
　　文章指出，之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，其原因是據(jù)多個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)源顯示，在美國(guó)市場(chǎng)上的所有垃圾債中，能源公司所發(fā)債券占據(jù)了15%到20%的比例。事實(shí)上，能源公司是過去幾年中垃圾債發(fā)行量最大的企業(yè)；相比之下，2005年時(shí)其在這一市場(chǎng)上所占份額僅為5%。這是因?yàn)�，過去一段時(shí)間里的原油牛市讓能源公司的高管們信心滿滿，覺得無(wú)論發(fā)多少債都沒關(guān)系。
　　
　　現(xiàn)在，能源公司所發(fā)高收益?zhèn)�券大多�?shù)都被銀行、資產(chǎn)管理公司和養(yǎng)老基金持有。另外，銀行對(duì)垃圾債市場(chǎng)的依賴性更高，原因是其在這一市場(chǎng)上進(jìn)行做市交易。這就意味著，油價(jià)暴跌可能會(huì)促使投標(biāo)人逃離債券市場(chǎng)，從而導(dǎo)致這個(gè)市場(chǎng)上的流動(dòng)性陷入干涸狀態(tài)。
　　
　　與此同時(shí)，銀行還發(fā)行高收益?zhèn)��?a href=http://m.2m0wy.cn/etf>ETF（交易所交易基金），過去十年時(shí)間里這種基金一直都在投資者中頗有人氣。但如果這種受人氣變成沉重賣盤，那么銀行可能無(wú)法以足夠快的速度出售垃圾債來(lái)滿足ETF的定價(jià)要求。Coghlan Capital分析師詹姆斯·法羅（James Farro）指出：“我認(rèn)為（高收益?zhèn)�券）市�?chǎng)無(wú)疑將會(huì)變差，但真正令人擔(dān)心的是，變差的原因在于高收益市場(chǎng)整體缺少流動(dòng)性，這種環(huán)境下糟糕市況將很可能蔓延開來(lái)�！�
　　
　　與今年6月份觸及的每桶100美元以上的高點(diǎn)相比，紐約商業(yè)交易所交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格已經(jīng)下跌了36%以上，而且還繼續(xù)呈現(xiàn)出下跌走勢(shì)。同期，瑞士信貸高收益?zhèn)�券基金（Credit Suisse High Yield Bond Fund）下跌了6%。不過，自6月份以來(lái)銀行板塊上漲了8%以上，相比之下道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)同期上漲逾6%。
　　
　　Newedge USA宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)的美國(guó)策略主管拉里·麥克唐納德（Larry McDonald）指出：“我曾一次又一次地看到過這種情況。當(dāng)高收益市場(chǎng)的表現(xiàn)遜于股市時(shí)，一場(chǎng)重大的信用事件就會(huì)發(fā)生�！�
　　
　　據(jù)對(duì)沖基金使用的量化分析工具Kensho顯示，自世紀(jì)之交以來(lái)，高收益?zhèn)�券價(jià)值在60個(gè)交易日中至少下跌10%的情況已經(jīng)出現(xiàn)了12次。而在這種信用事件發(fā)生后的60天以內(nèi)，花旗集團(tuán)股價(jià)的平均跌幅達(dá)到了8%，美國(guó)銀行為6%，摩根大通為5%。這種跌幅看起來(lái)可能不算太差，但這反映的只是“平均”跌幅而已，而且還包含了高收益?zhèn)�券價(jià)值剛好下跌10%的次數(shù)在內(nèi)。實(shí)際上，銀行股價(jià)和高收益?zhèn)�券價(jià)格的跌幅有可能會(huì)比“平均”跌幅高得多。
　　
　　Kensho數(shù)據(jù)顯示，在高收益?zhèn)�券市�?chǎng)上一次崩潰期間，花旗集團(tuán)股價(jià)在信用事件發(fā)生后的60天內(nèi)暴跌63%，美國(guó)銀行市值蒸發(fā)了一半。
　　
　　不過，有些市場(chǎng)分析師認(rèn)為，油價(jià)下跌將帶來(lái)的危機(jī)不會(huì)像住房市場(chǎng)危機(jī)那樣創(chuàng)造出一幅“末日”景象，原因是能源行業(yè)內(nèi)部的違約不會(huì)達(dá)到“傳染”的水平，因此是可以控制的。
　　
　　但法羅等分析師則主張，違約難以得到很好的控制�！叭绻�本已脆弱的高收益市場(chǎng)被再推一把，那么我們可能會(huì)看到市場(chǎng)出現(xiàn)真正的潰敗。”他在自己的博客上寫道。