QE3終結(jié)后全球資金流向逆轉(zhuǎn)

　　自2012年9月以來啟動的QE3于北京時間10月30日凌晨正式落下帷幕。
　　
　　從數(shù)據(jù)來看，一共三輪的QE已經(jīng)將美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表膨脹到了4.48萬億美元，與此同時，美國經(jīng)濟在貨幣寬松背景下也得到了明顯的提振：據(jù)估算2014年美國政府財政赤字將下降到4920億美元，相當(dāng)于GDP的2.8%。美國政府財政赤字曾在 2009財年達到創(chuàng)紀(jì)錄的1.4萬億美元。
　　
　　然而放眼全球資本市場，量化寬松措施退出的同時，全球資金的流向也正發(fā)生逆轉(zhuǎn)。根據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)在一份6月份的報告中指出，預(yù)計2014年流入新興市場的民間資本將降至全球金融危機以來的最低水平。
　　
　　資金熱捧 美股創(chuàng)新高
　　
　　QE3正式退出歷史舞臺的同時，美股10月實現(xiàn)了一波“V形反彈”，截至11月5日收盤，美股道瓊斯(17554.47, 69.87, 0.40%)工業(yè)平均指數(shù)上漲100.69點，收于17，484.53點；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于2，023.56點。值得注意的是，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與道指均刷新歷史紀(jì)錄。
　　
　　值得注意的是，就在10月初，美股還曾經(jīng)歷了一波劇烈的回調(diào)，標(biāo)普500指數(shù)一度與年內(nèi)高位相比跌去近10%，一度引發(fā)投資者對市場的極度恐慌。但是不到一個月的時間，幾乎沒有經(jīng)歷任何調(diào)整，美股就重新收復(fù)失地，這一情況在近些年也屬少見。
　　
　　“美股的該輪反彈，主要有兩個關(guān)鍵詞，一個是企業(yè)的股票回購，另一個是資金主動流入。”一位美國富達投資的分析人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，“從數(shù)據(jù)上來看，今年三季度已披露財報公司的實際回購額比二季度上升近50%，同時，主動流入美股市場的資金也屬于今年較高的水平�！�
　　
　　美銀美林全球研究部發(fā)布的報告顯示，截至10月29日的最近一周，有204億美元資金凈流入股市，逆轉(zhuǎn)之前連續(xù)四周資金凈流出的頹勢。這是股市53周以來吸收資金最多的一周。
　　
　　事實上，從今年年初開始，資金就已經(jīng)顯示涌入美股市場的跡象。今年1月24日，美銀美林的一份報告顯示，2014年僅開始三周時間，流入股市基金的資金量已經(jīng)達到了160億美元，而此前一周(1月13日-1月19日)流入的94億美元中散戶就貢獻了近7成，同時，新興市場股票基金方面在1月22日當(dāng)周出逃24億美元，連續(xù)流出13周，創(chuàng)近11年來最長的流出時間。
　　
　　“隨著QE3正式退出，讓市場對美股后市的走勢呈現(xiàn)了兩種判斷，一種認為量化寬松結(jié)束，貨幣供應(yīng)趨緊，這將美股上漲的主要推動力——公司回購的資金來源同樣收緊，美股后期的走勢將呈現(xiàn)疲軟”，上述富達投資分析人士表示，“而另一種判斷則基于QE的結(jié)束以及加息進程的臨近都表明美國政府對經(jīng)濟的看好，這樣也會加強消費者以及投資者對于市場的信心，認為美股短期會受到波動影響，但從長期來看，不會影響整體走勢�！�
　　
　　新興市場承壓
　　
　　QE3期間，美聯(lián)儲一共向市場投放了近1.6萬億美金的資金，巨額的資金給市場帶來了充沛的流動性，但是隨著其如期退市，全球資金的流向恐將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的跡象，新興資本市場將受到極大的影響。
　　
　　根據(jù)一名美國大型資產(chǎn)管理公司分析師透露，隨著QE3的落幕，美國國債的收益率將大幅上升，這使得大量趨利性資金從新興市場回流到發(fā)達市場，而對于新興市場來說，大量資金流出將增加資金流動性收緊壓力、出現(xiàn)股市暴跌以及貨幣貶值等風(fēng)險。
　　
　　事實上，從去年開始傳出QE3結(jié)束預(yù)期的時候，新興經(jīng)濟體金融市場就出現(xiàn)了騷動，印度、印尼等新興市場股市大幅下跌，一個月內(nèi)股市曾下跌10%左右。
　　
　　國際金融協(xié)會(IIF)在一份6月27日發(fā)布的報告中指出，2014年流入新興市場的民間資本將降至全球金融危機以來的最低水平，并將2014年流入新興市場的民間資本預(yù)估數(shù)量從今年預(yù)計中的1.145萬億美元下調(diào)至1.112萬億美元，為2009年以來的最低點。
　　
　　新興組合基金研究全球公司(EPFRGlobal)統(tǒng)計顯示，自9月中旬以來全球的投資者已經(jīng)從新興經(jīng)濟體的債券和股票基金市場撤出約65億美元資金，而今年以來從新興市場流出的資金已達131億美元。
　　
　　“新興市場資金流失由美國QE3退市引發(fā)，美元強勢即證明了資金回流美元區(qū)”，第一上海投資有限公司首席策略分析師葉尚志認為。
　　
　　“QE3的結(jié)束，毫無疑問將對新興經(jīng)濟體產(chǎn)生比較嚴重的影響，首先是這些新興經(jīng)濟體的借貸成本將升高，因為退出將導(dǎo)致美國國債的收益率提升，并且降低長期國債方面的需求，并對利率形成有效的提振，而這也將使企業(yè)的融資成本和資產(chǎn)抵押債券利率水平得到提升，這讓一些急切需求資金的新興經(jīng)濟體在融資借貸方面的成本再度提高�！鄙鲜龇治鰩煴硎�。
　　
　　值得注意的是，在10月貨幣政策例會后的聲明中，美聯(lián)儲稱，美國經(jīng)濟的潛力將有能力支持實現(xiàn)就業(yè)最大化和通脹目標(biāo)。樂觀的態(tài)度不免讓市場擔(dān)憂美國將早于預(yù)期地推出加息舉措。
　　
　　“當(dāng)前的一個事實顯示，新興市場國家的貨幣正面臨著相應(yīng)貶值的情況，主要是由于前期大宗商品的全線暴跌造成的�！鄙鲜龇治鰩煼Q，“而現(xiàn)在QE3的退出，以及加息的預(yù)期，更將加劇這一情況的產(chǎn)生�！�
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，11個主要新興經(jīng)濟體大宗商品生產(chǎn)國的貨幣匯率指數(shù)在7月初到10月29日期間下降了6.2%，同時22種商品原料的彭博商品指數(shù)也下滑了12%。而在同樣時間內(nèi)，10個主要發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣指數(shù)上漲了2.3%。
　　
　　與此同時，隨著加息的預(yù)期升溫，美元也開始走強。11月6日美元指數(shù)曾沖至2011年以來的高點87.61點。同時，日元、歐元、英鎊等貨幣同時下跌。在花旗銀行一份報告中指出，對美元的觀點依舊維持看漲，預(yù)計接下來美元指數(shù)將進一步走高，2014年底可能進一步漲向88-89區(qū)域。
　　
　　“美元的持續(xù)走強將使得其他貨幣貶值的情況繼續(xù)加強，并且導(dǎo)致大量的資金從新興經(jīng)濟體里流出，這些經(jīng)濟體不得不面臨出口資源品價格下跌以及資金外流的考驗。”上述分析師說。
　　
　　中概股或受冷
　　
　　QE3退出的另一大影響，無疑是在流動性緊縮的情況下，資金對于中概股的追捧恐怕將繼續(xù)趨于理性。
　　
　　“QE3退出之后，緊接著的就是流動性緊縮，肯定不如以往那樣充裕，國際資金出于風(fēng)險控制等因素的考慮，可能更多地會將眼光聚焦在美國本土的股票上，而并非去貿(mào)然選擇中概股，因為美股未來的強勢仍然可期，而中概股從長遠來看，存在著一定的風(fēng)險�！鄙鲜龈贿_投資研究員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者。
　　
　　而從前期的反應(yīng)來看，QE3退出的確對中概股形成一定的影響。去年6月，受美聯(lián)儲主席伯南克6月19日發(fā)出的QE3退出信號的影響，當(dāng)周彭博社的中概股指數(shù)就已經(jīng)下跌了2.9%，而到今年QE3正式退出當(dāng)天，10月30日當(dāng)日收盤，多個中概股均出現(xiàn)下跌，其中人人跌1.77%，易居中國跌1.03%，網(wǎng)秦跌3.33%，酷6跌2.7%，迅雷跌2.1%。
　　
　　而進入11月份之后，中概股更普遍出現(xiàn)下滑的態(tài)勢，根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，11月5日，雪球財經(jīng)旗下的美股中概30指數(shù)報收于1337.93，下滑2.2%，其中，截至11月5日收盤，京東跌4.01%，新浪跌0.83%，百度跌1.76%，網(wǎng)易跌0.77%。
　　
　　而除了中概股之外，在QE3結(jié)束當(dāng)日，香港股市同樣也有所反應(yīng)。根據(jù)當(dāng)日走勢反映，港股受其影響受壓走弱，午后一度加速下滑。不過，多位分析人士均向記者表示，QE3的退出，對港股的影響十分有限。
　　
　　“美聯(lián)儲結(jié)束QE同市場預(yù)期一致，港股當(dāng)日的表現(xiàn)只是短期反應(yīng)。市場相信滬港通一定會推出，同時港股估值相對便宜，有吸引力，內(nèi)地與香港互聯(lián)互通亦是大趨勢，因此資金不會流出香港，但資金會從歐洲流入美國。” 新鴻基財富管理策略師溫杰日前公開表示。
　　
　　值得注意的是，對于國內(nèi)A股市場而言，QE3的退出同樣不會造成過多的影響。國投瑞銀基金分析指出，美聯(lián)儲量化寬松退出對中國的影響主要體現(xiàn)在外需和流動性兩個層面。由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢還在延續(xù)，外需改善有助于緩和中國經(jīng)濟的下行壓力。此外，美國國債利率存在上行的壓力，中國外匯占款還將延續(xù)低水平，中國央行[微博]貨幣寬松的格局不變。由于外需改善和流動性寬松，美聯(lián)儲QE退出短期不會對A股市場造成明顯沖擊。