黃金熊途何時休

　　上周對于黃金多頭而言無異于一場噩夢。金價暴跌逾50美元，單周下跌了4.74%。
　　
　　從2013年初美聯(lián)儲開始動議退出QE開始，筆者就告誡投資者，黃金價格開始進入下行通道，依*中國大媽是買不漲黃金的。主要依據(jù)是美聯(lián)儲的貨幣政策走勢，以及歐洲、日本央行貨幣政策變化。
　　
　　貨幣政策對黃金行情影響最大，美元價值直接決定金價，而美元走勢主要受美聯(lián)儲貨幣政策決策影響。美國經(jīng)濟向好、失業(yè)率下降、通脹無憂，必將支撐美元走強。黃金作為規(guī)避通貨膨脹的工具必將受到打壓。
　　
　　2008年前后黃金罕見走強的主要因素是美國超低利率的貨幣政策和三輪數(shù)量寬松（QE）的結(jié)果。如今，美國經(jīng)濟幾乎可以用強勁增長來表述，第三季國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率為增長3.5%，優(yōu)于分析師預(yù)估的增長3.0%，這令美元受到鼓舞，成為走強的基礎(chǔ)。美國失業(yè)率下降至5.9%，甚至低于2008年金融危機前的水平，美國沒有繼續(xù)放松貨幣的理由。美國通脹一直維持較低水平，增強了人們手持美元的信心，同時，降低了投資黃金保值的預(yù)期。這是從長期趨勢分析黃金價格持續(xù)走低的根本性因素。
　　
　　10月27日~31日黃金的暴跌，直接原因是美國宣布終結(jié)QE，以及美國一系列超乎市場預(yù)期的向好經(jīng)濟數(shù)據(jù)。同時，日本央行10月底決議，將每年基礎(chǔ)貨幣擴張到80萬億日元，而此前目標(biāo)是60~70萬億日元。受此消息推動，日元全盤暴跌，美/日突破112大關(guān)暴漲2.8%，美指強勢上揚，并刷新四年高點，打壓金價重挫30美元。道理很簡單，其他任何貨幣的大幅度貶值，都將使得美元相對升值。美元升值必將促使黃金價格持續(xù)下跌。
　　
　　上周黃金價格大跌，投資者觀點分化。一種認(rèn)為，黃金價格到了最底部，是抄底黃金的絕佳時機。另一種觀點認(rèn)為，黃金價格仍然維持繼續(xù)走低態(tài)勢，切不可盲目抄底，否則，必將被深套，要吸取中國大媽的教訓(xùn)。筆者認(rèn)為，根據(jù)美聯(lián)儲和各國貨幣政策的宏觀走勢分析，黃金價格仍有走低可能，盲目抄底必有風(fēng)險。歐洲和日本經(jīng)濟仍在低迷中掙扎，貨幣政策繼續(xù)寬松在意料之中，那么，美元相對繼續(xù)走強的可能性很大。
　　
　　美國經(jīng)濟走好，失業(yè)率下降，必然伴隨著通脹慢慢抬頭。通脹抬頭對黃金行情是把雙刃劍。一方面會使得投資者以及普通居民規(guī)避通脹而買入黃金，促使黃金價格走高，對黃金市場構(gòu)成利好；而另一方面美國視通脹為大敵，必將迫使美聯(lián)儲動用加息工具，使得美元升值，對黃金市場構(gòu)成利空。而后一種可能性大于前者。因為，在通脹有所抬頭，黃金市場還沒有反應(yīng)過來時美聯(lián)儲就會加息。加息動議已經(jīng)持續(xù)爭論很久了。10月29日，美聯(lián)儲聲明公布后，利率期貨走勢顯示2015年9月加息的幾率超過50%；此前則預(yù)示將在2015年10月加息。
　　
　　QE完全退出后，加息預(yù)期是懸在黃金市場頭上的又一把利劍。這把利劍落地，黃金市場才可能結(jié)束熊途。筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲加息利劍落地之時，也許是黃金市場利空出盡之日，在此之前，投資黃金風(fēng)險是顯而易見的。