大摩點評中央不救地方債：約束地方舉債行為

　　北京時間10月6日消息，國務(wù)院辦公廳10月2日發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》，首次全面規(guī)范地方政府性債務(wù)管理。這份新規(guī)將地方政府舉債權(quán)力限制在省、自治區(qū)、直轄市一級(市縣一級由其代發(fā))，對地方政府性債務(wù)實行限額管理，并優(yōu)先為在建投資項目融資。新規(guī)還禁止地方政府通過地方政府融資平臺(LGIV)舉債，明確“地方政府對其債務(wù)負有償還責(zé)任，中央政府實行不救助原則”。
　　
　　另一方面，《意見》允許地方政府發(fā)行地方政府債券來替代現(xiàn)有債務(wù)的其他融資工具，幫助地方政府降低利息負擔(dān)。
　　
　　對于國務(wù)院發(fā)布的地方債新規(guī)，摩根士丹利(Morgan Stanley)認為有助于約束地方政府的新增借貸和管理現(xiàn)有存量債務(wù)，與8月底通過的新預(yù)算法對接。
　　
　　大摩大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家喬虹(Helen Qiao)在報告中寫道：“如果得到恰當(dāng)執(zhí)行，它可以降低公共部門的借貸成本，并最終降低財政不可持續(xù)的風(fēng)險�！�
　　
　　對于中央政府不救助地方債的威脅，大摩認為有可能促使地方政府將更多國有資產(chǎn)變現(xiàn)、加快推進國企改革。
　　
　　不過就短期而言，大摩預(yù)計如果現(xiàn)有地方政府融資平臺(LGIV)債務(wù)很大一部分失去中央政府擔(dān)保，可能會推動利率走高。與此同時，允許債權(quán)人在市場規(guī)則下承受虧損可能會造成一些違約發(fā)生，大摩報告如是稱。
　　
　　大摩相信地方政府在基建中將繼續(xù)扮演關(guān)鍵角色，基建在城市化浪潮中有更大發(fā)展空間，而中國集權(quán)式財政體制的改革仍有很長的道路要走。