美國經(jīng)濟的真正病根

　　在長達幾十年的時間當中，美國的經(jīng)濟增長主要推動力都是來自一支強大而穩(wěn)定的力量——中產(chǎn)和工薪階層美國人的收入持續(xù)增加，消費支出也持續(xù)增加。
　　
　　可是，到了大約1980年前后，這一良好模式出現(xiàn)了問題。工資增長停滯不前，但是消費的腳步卻沒有停下來。美國人減少了自己的儲蓄，更多借債——主要是抵押貸款——來滿足自己的需求和欲望。
　　
　　這種新模式從根本上就是不可能持久的，但是也運轉(zhuǎn)了近三十年，直到2007年信貸泡沫破滅。數(shù)以百萬計的美國人失去了工作，數(shù)以百萬計的美國人失去了住宅……信貸閘門關閉，迫使美國普通家庭減少自己的消費，再度回到了量入為出的階段。
　　
　　目前，我們的經(jīng)濟盡管只能算是部分恢復了元氣，但是看上去，那種曾經(jīng)讓我們吃夠了苦頭的借貸支出經(jīng)濟形態(tài)似乎就要卷土重來了。
　　
　　在過去六七年時間當中，聯(lián)儲想要解決問題的方法，歸根結(jié)底都是聚焦于試圖重新打開信貸閘門。他們降低利率，他們逼迫銀行再度開始放款，哪怕貸款需求本身疲軟也改變不了他們的態(tài)度。
　　
　　這簡直是一種超現(xiàn)實主義的政策。盡管大衰退的外因是2007年和2008年的信貸崩潰，但其內(nèi)因卻是不能持續(xù)的債務持續(xù)膨脹了太多年，新千年之后更是登峰造極，2000年到2007年，總債務規(guī)模翻了一番。
　　
　　不錯，說起來，信貸杠桿似乎是能夠讓我們從眼下的深溝中爬出，但我們更不能忘記，自己是怎么掉進去的。
　　
　　我并不是一個道德說教的狂熱愛好者。債務也不是什么原罪。借貸投資，在未來獲取豐厚的回報，這是值得贊揚的聰明行為。將價格昂貴的商品如住宅、汽車或者機械設備價格化整為零，在未來相當長時間內(nèi)逐步完成付款，當然也有很重大的好處。可是，借貸去滿足即期消費需求，通常都是愚蠢的行為。
　　
　　其實，最近幾年來，美國大眾和我們的政治家們也已經(jīng)在擔心不當債務的問題了。只是，他們一直在持續(xù)聚焦削減聯(lián)邦政府的債務，而不是美國家庭債務。
　　
　　關于政府債務相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值90%以上，國家是否還能夠正常生存，我們已經(jīng)展開過一場大辯論，但是我們卻沒有深入探討過，私營部門債務相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值240%，這又意味著什么？
　　
　　私營債務破壞經(jīng)濟的大原則我們都已經(jīng)很清楚了。事實上，帕里(Thomas Palley)和貝克爾(Dean Baker)等經(jīng)濟學家多年前就曾經(jīng)發(fā)出警告，稱私營債務的增長是難以為繼的。
　　
　　大衰退以后，學界對這一問題興趣陡增，一系列研究相繼進行了深入的細節(jié)挖掘，讓我們有了更加清楚的認識。
　　
　　米安(Atif Mian)和蘇菲(Amir Sufi)敘事詩一般的《債務之家》告訴我們，我們眼前的麻煩其實并非一場銀行業(yè)危機那么簡單。如果單單是銀行的問題，那么救援銀行，讓其可以重新放款，就萬事大吉了。
　　
　　相反，危機的根源在于美國家庭債務的長時期積累，直至達到臨界點。當千千萬萬的美國家庭再也無法負擔其債務時，才演成了銀行業(yè)危機。
　　
　　賽納蒙(Barry Z. Cynamon)和法澤爾(Steven M. Fazzar)則將中產(chǎn)階級家庭1980年代中期到2007年的債務爆炸性增長和他們的收入停滯不前聯(lián)系起來。
　　
　　研究顯示，中產(chǎn)家庭要維持自己的消費增長，唯一的辦法就是更多舉債，這些債務主要用于購置住宅。只要房屋價格在上漲，他們的凈資產(chǎn)就在增加，而花掉一點財富似乎也沒有什么。
　　
　　一旦他們的信貸龍頭被關閉，他們的財富被破壞，中產(chǎn)家庭的消費就迅速縮水。從這個角度，我們很容易解讀當前的經(jīng)濟復蘇為何如此貧血。
　　
　　不過，那最富有的5%家庭，減少支出只是暫時的，因為他們的消費主要是基于不斷增加的收入，而不是債務。
　　
　　為什么要談論這些歷史？答案是，因為我們現(xiàn)在的做法有問題，我們是在治標，而不是在治本。現(xiàn)在，我們的經(jīng)濟依然過度依賴中產(chǎn)階級的債務杠桿，衰退以來，他們已經(jīng)成功減輕了一些債務負擔，但是其實還遠遠不夠。
　　
　　近期的數(shù)據(jù)顯示，中產(chǎn)階級再度開始借貸了，主要用于汽車和教育支出。盡管由于低利率政策，他們?yōu)檫@些債務支付的利息降低到了創(chuàng)紀錄的水平，但是一旦利率大幅度上漲，他們的處境顯然是非常脆弱的。
　　
　　這也就意味著，我們的經(jīng)濟其實也是一樣脆弱的。想要獲得增長，我們的經(jīng)濟需要中產(chǎn)階級支出，因為單單*著富人的支出是不足以推動經(jīng)濟前進的。可是，在中產(chǎn)階級的收入原地踏步，而且他們現(xiàn)在還背負著相當債務負擔的前提下，他們的支出會是怎樣？
　　
　　中產(chǎn)階級的收入如果還不能和生產(chǎn)率實現(xiàn)同步增長，美國經(jīng)濟恐怕注定將陷入長期停滯。