原油黃金上漲強(qiáng)勁商品仍難現(xiàn)看多力量

　　過去半年，商品市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)偏大，國(guó)際多家金融管理機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)布看空?qǐng)?bào)告。雖然近期黃金和原油漲勢(shì)猛烈，倫敦基本金屬也獲得短暫漲勢(shì)，但是國(guó)際金融機(jī)構(gòu)仍未釋放出關(guān)于看多商品市場(chǎng)的積極信號(hào)。
　　
　　高盛集團(tuán)日前發(fā)表報(bào)告，將12個(gè)月大宗商品回報(bào)率預(yù)估下調(diào)至幾乎打平，并維持對(duì)基礎(chǔ)原材料的中性推薦評(píng)級(jí)，同時(shí)預(yù)測(cè)貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品可能下跌8%，基本金屬料上漲6%。
　　
　　高盛報(bào)告指出，標(biāo)準(zhǔn)普爾GSCI加強(qiáng)型大宗商品指數(shù)12個(gè)月的回報(bào)率將為0.1%，而此前高盛6月12日?qǐng)?bào)告預(yù)測(cè)未來12個(gè)月的回報(bào)率為2.3%。
　　
　　隨著4月份以來原油價(jià)格的不斷攀升，標(biāo)準(zhǔn)普爾GSCI大宗商品指數(shù)已經(jīng)上漲至2月份以來的最高點(diǎn)。由Jeffrey Currie帶領(lǐng)的高盛商品團(tuán)隊(duì)分析報(bào)告指出，持有大宗商品的所謂戰(zhàn)略性理由依然強(qiáng)勁，部分原因是基礎(chǔ)原材料是對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的工具。
　　
　　由于近期美國(guó)原油需求強(qiáng)勁導(dǎo)致庫(kù)存不斷下降，紐約WTI原油期價(jià)在過去的三個(gè)月內(nèi)上漲超過25%，而布倫特原油價(jià)格上漲近10%，導(dǎo)致二者價(jià)差不斷縮小，且WTI原油價(jià)格在上周一度超過布倫特原油價(jià)格，目前二者價(jià)差維持在2美元之內(nèi)。
　　
　　然而，高盛分析師上周發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，倫敦北海布倫特原油較紐約WTI的溢價(jià)將于2014年再度擴(kuò)大，理由是如果兩地油價(jià)一直維持在當(dāng)前水準(zhǔn)，會(huì)導(dǎo)致美國(guó)過多的原油庫(kù)存難以在墨西哥灣煉油廠找到出路。
　　
　　高盛還預(yù)計(jì)，2013下半年布倫特原油平均價(jià)格為每桶105美元的預(yù)期，理由是油市面臨歐佩克產(chǎn)出持續(xù)減少、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫等影響，預(yù)計(jì)2014年布倫特較WTI的溢價(jià)均值在每桶8~9美元之間。
　　
　　雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，但是中國(guó)大宗商品需求占據(jù)全球的40%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩對(duì)大宗商品需求產(chǎn)生了巨大的影響。
　　
　　由于出口下滑，6月中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款總額下降，減少412億元人民幣，為七個(gè)月來首次。最新公布的6月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示經(jīng)濟(jì)放緩壓力仍然較大，6月中國(guó)PMI為50.1%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，為2012年10月以來最低水平。
　　
　　其中，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為54.1%，比上月回落2.2個(gè)百分點(diǎn)，自2013年4月以來，該指數(shù)月回落均超過2.0個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)企業(yè)對(duì)未來3個(gè)月內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期持樂觀態(tài)度的比例連續(xù)3個(gè)月有較大幅度下降。
　　
　　匯豐首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)世勛公開表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不超過7%可能會(huì)促使中國(guó)政府和央行出臺(tái)更多刺激措施，但匯豐預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)降到這么低的水平。
　　
　　在今年第二季度，大宗商品市場(chǎng)經(jīng)歷了罕見的下跌行情，大規(guī)模的資金流出商品市場(chǎng)，巴克萊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度投資者對(duì)大宗商品的持倉(cāng)創(chuàng)紀(jì)錄地下跌了630億美元，超過2008年金融危機(jī)時(shí)570億美元的下跌幅度。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，大宗商品價(jià)格停止上漲，投資者擔(dān)心大宗商品超級(jí)周期結(jié)束。
　　
　　瑞銀預(yù)計(jì)，2013年中國(guó)GDP增長(zhǎng)7.5%、2014年增長(zhǎng)7.8%，但是預(yù)測(cè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)目前偏下行。
　　
　　瑞銀中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在發(fā)給記者的報(bào)告中表示，最大的風(fēng)險(xiǎn)可能還是來自于出口，盡管目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，但其能否帶動(dòng)中國(guó)出口顯著復(fù)蘇尚有疑問、而且我們也不確定這是否能夠抵消美聯(lián)儲(chǔ)退出QE給新興經(jīng)濟(jì)體帶來的負(fù)面沖擊。此外，人民幣貶值空間并不大，而過去一年半實(shí)際有效匯率的持續(xù)升值可能會(huì)繼續(xù)制約未來幾個(gè)月出口的表現(xiàn)。