伯南克言“緊”，市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)

　　伯老暗示退出QE的言論下市場(chǎng)擔(dān)憂情緒急速擴(kuò)張，而周二公布的眾多美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁，鞏固了外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)（FED）將縮減刺激措施的預(yù)期。值得注意的是，美國(guó)商務(wù)部在修正一季度GDP值的同時(shí)，也將消費(fèi)者支出增長(zhǎng)從此前的3.4%修正為2.6%，而一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為消費(fèi)支出在目前工資稅上調(diào)的情況下并不會(huì)出現(xiàn)明顯上漲。這一消息可能更令人擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)試圖削減QE的舉措會(huì)造成嚴(yán)重后果。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在上周披露了逐步縮減并最終結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的時(shí)間表，但由于年初開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)緊縮政策（主要是工資稅的增長(zhǎng)）開(kāi)始奏效，美國(guó)一二季度的GDP不盡如人意的情況早在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期之中，一季度1.8%的增長(zhǎng)速度也著實(shí)令人大跌眼鏡。GDP驚人的急速下調(diào)證明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然相當(dāng)緩慢，美聯(lián)儲(chǔ)在此時(shí)考慮減小購(gòu)債規(guī)模必然會(huì)遭到質(zhì)疑。
　　
　　事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)在考慮進(jìn)一步的行動(dòng)時(shí)，應(yīng)該還將觀察最近美國(guó)國(guó)債收益率上升引發(fā)的按揭利率飆升是否會(huì)傷害房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇。有證據(jù)表明美國(guó)樓市已經(jīng)因?yàn)槔�率上升受到損害。受再融資數(shù)量下跌影響，上周MBA按揭指數(shù)下跌3%，降至18個(gè)多月以來(lái)最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)此前預(yù)計(jì)2013年經(jīng)濟(jì)增速在2.3％~2.6％，這意味著二季度至四季度的平均增速應(yīng)該至少接近2.5％。彭博匯編的資料顯示，美國(guó)上一次季度經(jīng)濟(jì)增速在2.5％以上，還要追溯至2012年三季度（2.6％）。
　　
　　周四美國(guó)股市上漲、美國(guó)公債收益率（殖利率）下跌，因市場(chǎng)在近期戲劇性的拋盤(pán)之后出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象。從市場(chǎng)預(yù)期2014年聯(lián)邦基金利率上升的程度來(lái)看，顯示經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的表現(xiàn)將比FOMC多數(shù)官員或民間人士所預(yù)估的還要強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)的兩大刺激措施--QE3及低利率--對(duì)于經(jīng)濟(jì)持續(xù)成長(zhǎng)發(fā)揮作用的方式不同；美國(guó)第一季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率為增長(zhǎng)1.8%，低于平均水平，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)另一令人感到憂心的跡象。這些擾動(dòng)因素中有部分恐怕是難以避免，因?qū)��?jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)政策的看法不斷轉(zhuǎn)變，需要小心翼翼地就此進(jìn)行溝通。但實(shí)質(zhì)利率仍處于歷史低檔，在此同時(shí)股市估值看似仍在正常區(qū)間之內(nèi)。
　　
　　盡管一季度GDP數(shù)據(jù)拖了后腿，但是美聯(lián)儲(chǔ)官員仍然相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年剩余時(shí)間里加速。這個(gè)觀點(diǎn)受到本周其他樂(lè)觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持，其中包括房屋銷售和消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)。伯南克在上一次政策會(huì)議期間表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在下半年開(kāi)始削減購(gòu)債規(guī)模，明年結(jié)束削減，但前提是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。如果經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)將毫不猶豫地延緩?fù)顺稣�策�?BR>　　
　　無(wú)疑地金融情勢(shì)趨緊將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率造成一些沖擊，但是更為重要的是，這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所實(shí)際呈現(xiàn)出來(lái)的財(cái)政政策與經(jīng)濟(jì)基本面改善間的拉鋸情形。
　　
　　面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)斷時(shí)續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)自2008年末以來(lái)一直維持聯(lián)邦基金利率在近零水平，并承諾只要通脹低于2.5%，就會(huì)一直維持當(dāng)前利率水平，直到失業(yè)率從當(dāng)前的7.6%跌到6.5%為止。芝加哥期貨交易所（CBOT）期貨合約顯示，盡管公布的預(yù)估顯示大部分美聯(lián)儲(chǔ)決策者預(yù)期要到2015年才會(huì)收緊政策，但交易商已經(jīng)將首次加息的預(yù)期提前至2014年后期。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）兩位頗有影響力的決策人士周四拋出令人矚目的相似論調(diào)，希望投資者不要誤以為貨幣寬松政策將很快結(jié)束。兩位官員甚至表示，市場(chǎng)誤讀了美聯(lián)儲(chǔ)的本意。