巴菲特為何大幅調(diào)整股票組合

　　除了比亞迪和浦項(xiàng)制鐵等不需向美國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告的海外持股以外，2010年四季度末，巴菲特股票投資組合總市值526億美元，比去年三季度末的486億美元增加40億美元，漲幅8.2%。四季度，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P500)上漲10.2%。僅看市值變化，巴菲特跑輸市場(chǎng)。

　　假設(shè)巴菲特所有持股保持不變，那么其在去年四季度組合市值將增長(zhǎng)10.6%，略微跑贏市場(chǎng)。巴菲特去年四季度沒(méi)有新增買(mǎi)入股票，只增持富國(guó)銀行 1只股票，減持2只股票并清倉(cāng)8只股票，買(mǎi)入賣(mài)出股份市值均按去年四季度末股價(jià)計(jì)算，買(mǎi)入股份總市值為1.93億美元，賣(mài)出股份總市值為13.48億美元。

　　而截至去年底，巴菲特繼續(xù)重倉(cāng)金融和消費(fèi)品。

　　增持富國(guó)銀行

　　巴菲特去年四季度僅僅增持了1只股票：小幅增持了其重倉(cāng)股富國(guó)銀行1.8%，增持622萬(wàn)股的市值約為1.93億美元。目前市盈率15倍，股息率0.6%。過(guò)去10年賬面凈值復(fù)合增長(zhǎng)率為14.3%。

　　清倉(cāng)8只股票

　　去年四季度，巴菲特減持了2只股票，減持市值為0.18億美元：減持了穆迪1.6%，賣(mài)出46萬(wàn)股的市值約為0.12億美元；去年三季度，巴菲特新買(mǎi)入了紐約梅隆銀行119萬(wàn)股，約合市值0.5億美元，不過(guò)，巴菲特在四季度小幅減持了10%，賣(mài)出20萬(wàn)股的市值約為0.06億美元。

　　與此同時(shí)，巴菲特清倉(cāng)了8只股票，累計(jì)賣(mài)出股份市值為13.3億美元。以賣(mài)出股份市值多少排序如下：

　　1.耐克：2006年，巴菲特進(jìn)行了增持。2010年三季度，巴菲特賣(mài)出了400萬(wàn)股減持52.3%。四季度，其又清倉(cāng)賣(mài)出了其余的364萬(wàn)股，市值約為3.1億美元。

　　2.Fiserv公司：巴菲特在去年二季度唯一新買(mǎi)入的股票是金融保險(xiǎn)行業(yè)信息管理服務(wù)企業(yè)Fiserv公司，不過(guò)，三季度巴菲特卻減持了11%，賣(mài)出48.9萬(wàn)股。四季度巴菲特完全清倉(cāng)，賣(mài)出了391萬(wàn)股，市值約為2.3億美元。

　　3.雀巢ADR：2009年三季度，巴菲特買(mǎi)入了340萬(wàn)股，2年后卻全部賣(mài)出，市值約2億美元。

　　4.納爾科(Nalco)：2008年，巴菲特買(mǎi)入874萬(wàn)股，2009年增持到900萬(wàn)股。2010年二季度再次小幅增持15萬(wàn)股，不過(guò)三季度卻減持了33%，合計(jì)賣(mài)出300萬(wàn)股。四季度賣(mài)出其余615萬(wàn)股。

　　5.勞氏公司(LOW)：2005年二季度巴菲特買(mǎi)入了39萬(wàn)股，2006年三季度大幅增持到700萬(wàn)股。2008年四季度減持了40萬(wàn)股。2010年四季度清倉(cāng)賣(mài)出670萬(wàn)股。

　　6.BD公司：巴菲特2009年二季度新買(mǎi)入了全球最大的注射器及醫(yī)用一次性產(chǎn)品的供應(yīng)商BD公司120萬(wàn)股后，并且在四季度增持了30萬(wàn)股。2010年一季度又增持了24.4萬(wàn)股，二季度再次增持了14.6萬(wàn)股。但四季度卻全部清倉(cāng)，賣(mài)出了189萬(wàn)股，市值約為1.60億美元。

　　7.美國(guó)銀行(BOC)：巴菲特清倉(cāng)賣(mài)出了500萬(wàn)股，市值約為0.67億美元。

　　8.Comcast：去年三季度巴菲特減持了98.44%，賣(mài)出1181萬(wàn)股。四季度全部清倉(cāng)，賣(mài)出了剩下的18萬(wàn)股，市值約為0.04億美元。

　　可能的原因

　　其實(shí)，巴菲特在去年三季度已經(jīng)清倉(cāng)了5只股票，合計(jì)市值約8.6億美元。

　　以此計(jì)算，過(guò)去兩個(gè)季度，巴菲特清倉(cāng)了13只股票，其中好幾只股票都是買(mǎi)入持有一兩年甚至一兩個(gè)季度就全部賣(mài)出。

　　對(duì)此我們不禁疑問(wèn)，一貫主張長(zhǎng)期持有的巴菲特，怎么突然變成短期波段操作了？目前一個(gè)合理的解釋是巴菲特減持的不是他自己買(mǎi)的股票，而是伯克希爾下屬全資子公司GEICO保險(xiǎn)公司的投資主管辛普森買(mǎi)的股票。

　　我的依據(jù)有三個(gè)：第一，巴菲特本人有過(guò)類(lèi)似解釋。巴菲特1997年在致股東的信中特別說(shuō)明過(guò)：“不過(guò)，有一點(diǎn)需要特別解釋說(shuō)明的是，我們報(bào)告的投資持股變動(dòng)中，有些反映的并非我本人的投資決策，而是伯克希爾下屬全資子公司GEICO保險(xiǎn)公司投資主管辛普森(Lou Simpson)所做的決策。辛普森獨(dú)立管理將近20億美元的股票投資組合。有些時(shí)候他的持股會(huì)與我的持股重合，但有時(shí)他的投資舉動(dòng)會(huì)與我完全不同�！�

　　2001年巴菲特在致股東的信中也出現(xiàn)了類(lèi)似的解釋。

　　第二，清倉(cāng)時(shí)間上和辛普森退休時(shí)間幾乎完全一致。

　　巴菲特對(duì)辛普森非常贊賞，曾經(jīng)把他作為自己的緊急接班人。唯一的遺憾是辛普森只比巴菲特年輕6歲，年齡上不適合作為長(zhǎng)期接班人。

　　2010年8月份，74歲的辛普森宣布將于當(dāng)年年底退休。接著就是巴菲特從去年三季度開(kāi)始連續(xù)清倉(cāng)13只股票，并且都是持股市值很小的股票。

　　第三，清倉(cāng)股票市值規(guī)模上和辛普森管理股票組合規(guī)模基本一致。

　　巴菲特管理的股票投資組合市值約為500億美元，而辛普森管理的股票投資組合只有20億美元左右。

　　去年四季度，巴菲特清倉(cāng)的8只股票市值約11.93億美元，三季度清倉(cāng)的5只股票市值約8.6億美元，平均每只股票市值只有1.6億美元，而去年三季度末，巴菲特管理的整個(gè)投資組合平均每只股票持股市值約15億美元，四季度末平均每只持股市值約21億美元。清倉(cāng)的13只股票市值加在一起才20.53億美元，只相當(dāng)于巴菲特一只股票的平均市值規(guī)模，而與巴菲特所說(shuō)辛普森管理20億美元的股票組合規(guī)模非常接近。

　　2010年，巴菲特新聘40歲的對(duì)沖基金經(jīng)理托德·康布斯加入伯克希爾，幫助其管理投資組合�？挡妓挂虼艘脖徽J(rèn)為是巴菲特接班人的最熱門(mén)人選。

　　《財(cái)富雜志》資深編輯Carol Loomis是巴菲特最親密的朋友之一，每年幫助巴菲特編輯致股東的信。2010年11月14日，她采訪巴菲特后發(fā)表文章說(shuō)：巴菲特告訴董事會(huì)，一開(kāi)始，他給康布斯掌管的投資組合規(guī)模約為20億~30億美元。巴菲特2010年三季度和四季度清倉(cāng)的13只股票獲得的資金總額約為20.53億美元。

　　組合集中度提高：繼續(xù)重倉(cāng)金融和消費(fèi)

　　連續(xù)清倉(cāng)13只股票后，2010年底巴菲特持股數(shù)目減至25只。平均每只股票市值21億元，比三季度末的14.7億美元增長(zhǎng)42%。

　　巴菲特前十大重倉(cāng)股市值合計(jì)492億美元，占組合的93.6%，前五大重倉(cāng)股市值合計(jì)385億美元，占組合的73.3%，比上季度略增，由此可見(jiàn)，巴菲特更加集中了投資。

　　去年底，巴菲特前十大重倉(cāng)股是：可口可樂(lè)(25.0%)，富國(guó)銀行(20.2%)，美國(guó)運(yùn)通(12.4%)，寶潔(9.4%)，卡夫(6.3%)，強(qiáng)生(5.0%)，沃爾瑪(4.01%)，WESCO金融公司(4.0%)，康菲石油(3.77%)，美國(guó)合眾銀行(3.54%)。

　　從行業(yè)配置來(lái)看，巴菲特去年四季度繼續(xù)重倉(cāng)金融和消費(fèi)品行業(yè)，合計(jì)占組合的82.1%。各行業(yè)配置如下：金融業(yè)(41.4%)，消費(fèi)品(40.7%)，消費(fèi)服務(wù)業(yè)(6.1%)，醫(yī)藥保健業(yè)(5.4%)，石油天然氣(3.8%)，工業(yè)(2.5%)，公用事業(yè)(2220.377,-34.78,-1.54%)(0.3%)。