黃金ETF：投資黃金新途徑

　　黃金ETF，是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）。因此，黃金ETF沿襲了實(shí)物黃金一些特點(diǎn)，同時(shí)還兼具了實(shí)物黃金所不具備的投資門(mén)檻低、交易便捷、保管安全等優(yōu)點(diǎn)。

　　由于黃金ETF承接了黃金的特點(diǎn)，金價(jià)走勢(shì)對(duì)黃金ETF的投資性起著決定性的作用。我們認(rèn)為，未來(lái)美元貶值、黃金資源黃金開(kāi)采能力下降和黃金需求的逐漸攀升，都在不同程度刺激金價(jià)的上漲。

　　黃金基金是主要投資于國(guó)外實(shí)物黃金支持的黃金ETF，基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和實(shí)物黃金現(xiàn)貨價(jià)格可以說(shuō)是息息相關(guān)，其實(shí)可以這樣理解，黃金基金實(shí)際上為投資者提供了投資黃金的另外一種途徑。

　　金價(jià)未來(lái)仍有上漲空間

　　2000年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的下降以及信貸擴(kuò)張政策促使美元貶值，由于具有避險(xiǎn)功能，黃金價(jià)格在十年頹勢(shì)之后應(yīng)勢(shì)而起。美國(guó)量化寬松政策使得市場(chǎng)對(duì)于紙幣的信心降到谷底，避險(xiǎn)保值的黃金成為市場(chǎng)追捧的投資標(biāo)的，黃金價(jià)格有望繼續(xù)走高。

　　黃金作為稀有金屬，自身不可再生性也是價(jià)格走高的原因之一。同時(shí)，黃金開(kāi)采成本也在逐年增加，以我國(guó)為例，從2003年至2009年，我國(guó)黃金開(kāi)采成本上漲超過(guò)30%，成本推動(dòng)成為金價(jià)上漲的因素之一。

　　與黃金增量逐漸下降相反，黃金需求近年卻出現(xiàn)大幅攀升。黃金消費(fèi)需求每年基本維持在3500噸左右；黃金ETF和COMEX期貨黃金在2010年都大幅增加了黃金持倉(cāng)量；世界主要國(guó)家黃金儲(chǔ)備占總儲(chǔ)備的比例均出現(xiàn)不同程度的上漲，各國(guó)央行惜售和收儲(chǔ)將使得黃金價(jià)格未來(lái)仍能溫和走高。

　　黃金ETF運(yùn)行機(jī)制

　　黃金ETF和目前現(xiàn)存ETF一樣，同樣存在著一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回和二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)買(mǎi)賣(mài)兩種投資途徑。一般黃金ETF對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回參與者制定一定的參與資格標(biāo)準(zhǔn)，因此普通投資者只能參與二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)買(mǎi)賣(mài)，黃金ETF一二級(jí)市場(chǎng)之間同樣存在著套利機(jī)制。

　　因貴金屬交易和保存保管的特性，目前主流黃金ETF都采用信托模式組建，基金組織結(jié)構(gòu)包括三方：發(fā)起人、托管人和保管人，三方責(zé)權(quán)遵照基金契約執(zhí)行。

　　實(shí)物黃金支持的黃金ETF是指以標(biāo)準(zhǔn)化的實(shí)物黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，并可以用實(shí)物黃金申購(gòu)贖回基金份額的黃金ETF。這類(lèi)黃金ETF，可以更好地跟蹤實(shí)物黃金價(jià)格，降低其他因素對(duì)基金份額凈值的影響。

　　黃金基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)中約定，投資此類(lèi)黃金ETF的比例不低于基金資產(chǎn)的80%。同時(shí)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)還約定，現(xiàn)金或者到期日不超過(guò)1年的政府債券投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。

　　由于實(shí)物支持黃金ETF實(shí)施被動(dòng)式管理，且實(shí)物黃金的持倉(cāng)量不低于90%，因此諾安黃金基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和實(shí)物黃金現(xiàn)貨價(jià)格息息相關(guān)。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)存投資黃金途徑主要有三種：實(shí)物黃金、紙黃金和黃金期貨。黃金基金可以一定程度上彌補(bǔ)實(shí)物黃金流動(dòng)性差、黃金期貨投資門(mén)檻高和風(fēng)險(xiǎn)高、以及紙黃金投資機(jī)構(gòu)較少的缺點(diǎn)。