黃金市場的情緒是極端的

　　在隔夜亞洲市場周一開盤不久，(黃金)受基金推動(dòng)朝向1,200美元的步伐便再次全力行進(jìn)。今早(11月23日)紐約市場開盤前所發(fā)生事情的摘要可以從我們在RBC(加拿大皇家銀行)那里的朋友得到：“今天由于走高的移動(dòng)均線、較高的未平倉合約、較高的成交量以及中東局勢的更加緊張，【我們】再次看到了美元走弱，原油走強(qiáng)以及動(dòng)量基金交易商整夜都在買入，這讓金價(jià)上升了18美元至新的領(lǐng)域�！毙骂I(lǐng)域??至少是到今早為止??意味著現(xiàn)貨黃金達(dá)到近1,175美元的高水平位，白銀價(jià)格距19美元僅差15美分，鉑金的價(jià)格進(jìn)一步上升(在1,470美元附近交易)，以及鈀金價(jià)格的上漲(上一次查看時(shí)升至了371美元)。

　　繼圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德在最近的評(píng)論中說美國政策決策者可能希望延長迄今充滿刺激的環(huán)境的時(shí)限后，美元今早觸及了其近兩周中的最低點(diǎn)�！�3月”這個(gè)詞進(jìn)入了這些評(píng)論中，而這足以讓風(fēng)險(xiǎn)偏好再次抬頭。但是，今早我們從大西洋彼岸聽到了完全不同的語調(diào)。歐洲央行(ECB)行長特里謝提高了對(duì)各歐元區(qū)政府的口頭壓力，以開始制定計(jì)劃退出大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃，他告誡說：“有些國家在拿失去名譽(yù)來冒險(xiǎn)，除非它們很快就采取措施”。

　　我們將讓你猜猜這一警告中有多少是針對(duì)美國政府的。特里謝先生重申，許多這些“特殊的貨幣刺激措施”將“有意識(shí)地被逐漸終止”。今早同樣對(duì)美元產(chǎn)生壓力的是一份美國報(bào)告，它顯示10月份成屋的銷售量上升了10.1%。最后，旨在顯示其決心不斷在“鄰里”制造麻煩的關(guān)于伊朗戰(zhàn)爭游戲的新聞今早也在黃金勇敢的買入者中增加了不安。

　　在這個(gè)周一的早晨，美元指數(shù)第四次跌破75點(diǎn)并且美元與歐元的匯率達(dá)到了1.50使得商品領(lǐng)域的情況非常樂觀。原油價(jià)格每桶幾乎上漲了2美元，它再次試圖接近80美元的水平線。風(fēng)險(xiǎn)偏好同樣體現(xiàn)在了道指中，該指數(shù)在早盤突升了145點(diǎn)。

　　當(dāng)然，沒有人對(duì)道指與黃金之間的非傳統(tǒng)但明顯的相關(guān)性做出混亂的評(píng)論。當(dāng)價(jià)格強(qiáng)勁猛漲的時(shí)候，一切都好。但也許這樣一種情況除外，即甚至是經(jīng)驗(yàn)豐富并且根深蒂固的金甲蟲，例如Richard Russell，現(xiàn)在都指出在目前的價(jià)位上增持黃金可能會(huì)有一絲風(fēng)險(xiǎn)，那種風(fēng)險(xiǎn)就像其目前在未踏足的水平線上進(jìn)行交易一樣未知。黃金在15個(gè)交易日中只有過一次下跌。我們在凌晨收到的 GoldEssential.com的分析專注于這一市場中的期權(quán)情況，并且發(fā)現(xiàn)：

　　“仍然還有大約28,000份認(rèn)購期權(quán)”，與大約87公噸相吻合??執(zhí)行價(jià)為1,200美元，而今天后來稍有跌落。這種【情況】必然已創(chuàng)造了一種預(yù)期模式，并且可能會(huì)隨著波動(dòng)性的增加而攜手前進(jìn)，因?yàn)榈狡谌赵絹碓浇�。但是，黃金價(jià)格最近強(qiáng)烈反彈的“到期日”可能會(huì)在這些預(yù)期從市場中解除后被討論。

　　一份認(rèn)購期權(quán)賦予買家的是權(quán)利??而不是義務(wù)??去以預(yù)置的價(jià)格購買一項(xiàng)資產(chǎn)。這一認(rèn)購的賣家或者發(fā)起人有義務(wù)以那一價(jià)格將資產(chǎn)賣給買家。因此，Gold Essential.com表示，買家主要為那些追尋這一執(zhí)行價(jià)格的投機(jī)者和對(duì)沖基金�！斑@些認(rèn)購期權(quán)的賣家，大部分為金業(yè)銀行，可能會(huì)捍衛(wèi)1,200美元這一大關(guān)，但是如果它們決定積極回購其賣出的頭寸，那它們就會(huì)不愿意支撐今天的市場�！�

　　除了期貨和期權(quán)，去年原油市場的實(shí)物‘需求毀滅’的陰影繼續(xù)越來越多地體現(xiàn)在區(qū)域黃金市場上。你已經(jīng)看到世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)上周剛發(fā)表了對(duì)印度需求和全球需求水平的特殊部分的調(diào)查。上周末，這一點(diǎn)也被披露：“中東的黃金需求在2009年第三季度下跌了34%。WGC的首席執(zhí)行官，Aram Shishmanian表示高價(jià)和其最近的波動(dòng)性以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)的不確定性(特別是在迪拜)和游客人數(shù)的下降已經(jīng)影響了需求。”

　　WGC在一份聲明中提到，投資需求，其中包括黃金交易所交易基金(ETF)，金條及金幣，已經(jīng)自2008年第三季度以來下跌了46%，但是在環(huán)比基礎(chǔ)上已經(jīng)略有增長。零售類投資同比也下跌了31%，但是環(huán)比卻上升了11%。在大部分其他地區(qū)的黃金需求同比仍然下跌，除了在中國，其成交量增長了10%。最后，黃金ETF持金量和它們最近的‘貧血式’的積累模式繼續(xù)顯示期貨和期權(quán)市場與實(shí)物產(chǎn)品市場的購買熱之間仍然存在著某種類型的脫節(jié)。

　　例如，蘇黎世州銀行在其白銀、鉑金與鈀金支撐的交易所交易基金中所持有的金屬量上周上升，但是該銀行表示其黃金ETF卻流出了近35,000盎司的黃金。當(dāng)(他們)每七分鐘就發(fā)出關(guān)于金價(jià)很快就翻倍的保證時(shí)，一噸的黃金卻離開了資產(chǎn)負(fù)債表？為什么，那應(yīng)該和上周(有人認(rèn)為)毛里求斯購買了兩公噸黃金是編造出來的傳聞同樣重要。但是，誰說我們需要在這些市場中看到希望呢？難道我們沒有聽說，當(dāng)原油去年觸及147美元的時(shí)候，人們認(rèn)為200美元的油價(jià)極有可能出現(xiàn)？

　　EW在周五晚些時(shí)候發(fā)出的報(bào)告指出：【黃金市場的】情緒是極端的，價(jià)格仍在1151.90至1167.56美元的價(jià)格區(qū)間，市場可以從97%的金甲蟲那里連續(xù)得到每日的情緒指數(shù)讀數(shù)，這種情況是該數(shù)據(jù)系列歷史上的第一次，突出了交易者相信黃金上升趨勢的程度。

　　上周，一只復(fù)制初級(jí)黃金開采類證券表現(xiàn)的交易所交易基金開始在紐約證券交易所(NYSE)上市。這自金價(jià)于1999年8月觸及一個(gè)低點(diǎn)以來，讓該只基金的承辦商花費(fèi)了10年時(shí)間來對(duì)黃金的走勢變得足夠安心，或者在金價(jià)上升中的興奮變得足夠多以至于他們有信心將這只ETF帶入市場。有趣的是，作為這只ETF基礎(chǔ)的初級(jí)黃金開采類指數(shù)在2007年11月見頂，創(chuàng)建了一個(gè)大的非確認(rèn)，不僅和黃金實(shí)物相關(guān)，而且和皆在2008年3月份見頂?shù)腦AU以及HUI(未對(duì)沖黃金股票指數(shù))相關(guān)。

　　最后，今天一位著名的且備受尊崇的市場預(yù)測員表示，金價(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)回到1,000美元/盎司之下，‘也許永遠(yuǎn)不會(huì)’。也許他是對(duì)的，但是經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)一個(gè)人對(duì)某種趨勢變得如此確信以至于他或者她預(yù)測這一趨勢將無限期保持完整時(shí)，某些極端可能正在出現(xiàn)，而那將會(huì)導(dǎo)致趨勢的逆轉(zhuǎn)。

　　這些逆轉(zhuǎn)可能完全以這樣一個(gè)現(xiàn)象為基礎(chǔ)，那就是現(xiàn)在回到了利差交易的各種資產(chǎn)種類的豐富買家當(dāng)中的“擔(dān)憂”中。關(guān)鍵點(diǎn)依然是刺激性措施的最終抽取物的等級(jí)，也就是特里謝今天早晨所指代的(尤其就美聯(lián)儲(chǔ)來說)。

　　就今天近0成本美元的借方而言，有充分的理由相信他們在這種項(xiàng)目中的計(jì)時(shí)依然不讓人確定。當(dāng)然有些人依然確信這種措施將永遠(yuǎn)不會(huì)采納。再一次，Marketwatch的Laura Mandaro在下面的情況中解剖了這一問題?---從中帶給你一些閃光點(diǎn)：

　　“上漲的財(cái)政赤字，迅速增長的貨幣供應(yīng)，回到上世紀(jì)70年代的通貨膨脹---這對(duì)黃金來說是保持觸及歷史高點(diǎn)的良方，甚至價(jià)值翻倍，新黃金金甲蟲這樣說道。但是至少有一種變量可以支撐這一投資主題，持有者的財(cái)富：美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)入商業(yè)和消費(fèi)者手中之前，提升大多數(shù)銀行賬本中浮動(dòng)的多余資金的能力，刺激了高通貨膨脹以及美元的進(jìn)一步下跌。

　　這是一個(gè)棘手的任務(wù)，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者陣營認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可以達(dá)到。如果在美聯(lián)儲(chǔ)主席本?伯南克的指導(dǎo)下，決策者成功的話，那么購買黃金的一個(gè)很大的原因就消失了�！坝捎谖覀兿嘈琶缆�(lián)儲(chǔ)將做正確的事情，將采取矯正措施，因此我們現(xiàn)在非常警覺，”Lord Abbett & Co.的市場策略家Milton Ezrati說，關(guān)于購買黃金�！八坪蹩只乓呀�(jīng)停止，金價(jià)太高了，”他表示。“我們認(rèn)為股票市場的未來良好�！�

　　相反的觀點(diǎn)是隨著黃金期貨在上周觸及新的名義高點(diǎn)1,150美元以上，抓住了人們更多的注意力�，F(xiàn)在對(duì)于金價(jià)來說，只有上漲一條路，最近買入黃金的一些主要的投資者說到，因?yàn)橛刑�多抵�?a href=http://m.2m0wy.cn/fx/>美元價(jià)值的強(qiáng)有力動(dòng)力，除了貴金屬以外的大多數(shù)流行的投資產(chǎn)品�！艾F(xiàn)在黃金運(yùn)行的原因跟逆差有關(guān)，以及擔(dān)憂貨幣的能量，在聯(lián)合投資者公司中的股票市場策劃師Linda Duessel表示。

　　所有這些【新的】基金投資者都沒有滿足“金甲蟲”的典型描述或者避開大多數(shù)其他投資的投資者甚至在長期下降的周期中，出于接近宗教的信仰讓金價(jià)保持繼續(xù)上漲。這些金甲蟲們遭受了上世紀(jì)80年代的長期蕭條。在金價(jià)于1980年觸及850美元的高點(diǎn)以后，在2位數(shù)消費(fèi)者通貨膨脹以后，隨著阿富汗蘇維埃入侵嚇住了全球的金融市場以來，金價(jià)在未來20年里大多數(shù)情況都下跌。金甲蟲們的新一代將發(fā)現(xiàn)他們是正確的---或者跟隨之前一代的步伐，這一代在巨大上漲以后出現(xiàn)了長期的、持久的下跌？

　　所有這些問題都取決于更高金價(jià)兩個(gè)主要爭論點(diǎn)是如何得出的。以下是快速的總結(jié)：

　　一旦美聯(lián)儲(chǔ)注入超過1萬億美元到金融體系中開始被風(fēng)險(xiǎn)厭惡的銀行所借款，那么個(gè)人和商業(yè)所持的貨幣供應(yīng)將如雨后春筍般涌出，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資者和決策者主張。越來越多發(fā)行的美元將使得每一美元都值不了這么多錢---每一盎司以那些美元計(jì)價(jià)的黃金值得更多。

　　這一爭論的基本點(diǎn)在于：通過創(chuàng)造一系列新的貸款和資產(chǎn)收購項(xiàng)目，將讓銀行和機(jī)構(gòu)投資者更容易借款，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)增加了1萬億美元到銀行體系中。那些額外的資金自12月以來接近了0利率。很多這些額外的貨幣都處于銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中。這在過去幾個(gè)月里被銀行信貸的萎縮所證實(shí)，以及一系列被認(rèn)為是“額外儲(chǔ)備”的增長或者美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的超過需求的銀行所持的現(xiàn)金。這些儲(chǔ)備已經(jīng)在2008年9月之前的12個(gè)月里從平均19億美元上升到1萬億美元。

　　但是并不是所有人都確信這一引入體系的新貨幣將導(dǎo)致更疲軟的美元、更高的通貨膨脹和更有價(jià)值的黃金。美聯(lián)儲(chǔ)表示將避免通貨膨脹提升利率并且解退其特殊貸款項(xiàng)目，一些人認(rèn)為有用處。”美聯(lián)儲(chǔ)有工具來防止創(chuàng)造額外的從被激發(fā)中創(chuàng)造的儲(chǔ)備，“北方信托的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Kasriel說到。美聯(lián)儲(chǔ)官員表示他們正在準(zhǔn)備諸如在美聯(lián)儲(chǔ)提升儲(chǔ)備銀行利率和雇傭反響回扣這些策略，到那時(shí)他們希望開始從系統(tǒng)中提取貨幣。他們將在經(jīng)濟(jì)顯示真實(shí)的復(fù)蘇信號(hào)時(shí)，使用這些工具，但是在導(dǎo)致衰弱的通貨膨脹之前。

　　諸如Kasriel的這些人認(rèn)為可以避免重復(fù)上世紀(jì)70年代，但是通貨膨脹超過了10%，由于美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心勢頭正猛的通貨膨脹對(duì)剩下的經(jīng)濟(jì)來說帶去太高的成本，所以并沒有抑制�！吧鲜兰o(jì)70年代的美聯(lián)儲(chǔ)作出了很大的政策失誤，其中一部分是政治性的，”Kasriel表示�！安�南克并不是政黨派�！币坏┮淮蠖杨~外的儲(chǔ)備從銀行移入商業(yè)和個(gè)人，那么美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該有很多的警告，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ed McKelvey表示。

　　“額外的儲(chǔ)備并不是從無到有創(chuàng)造通貨膨脹的一些機(jī)密的情況，”本月初他寫道。如果在體系中呆太久了，那么這些儲(chǔ)備就有潛力創(chuàng)造通貨膨脹，他承認(rèn)說�！斑@也正是美聯(lián)儲(chǔ)退出政策進(jìn)入的地方�！�

　　美國政府背負(fù)著債務(wù)----這是金價(jià)可能保持上漲的主要原因。一些黃金提倡者表示。他們指出一長串國家的名單，這些國家巨大的逆差導(dǎo)致通貨膨脹和貨幣的貶值。兩次世界大戰(zhàn)之間的德國以及從阿根廷到津巴布韋的一系列新興市場是最極端的例子。逆差支出爭論的其中一個(gè)問題是越來越疲軟的貨幣并不會(huì)一直跟隨。

　　上世紀(jì)90年代的日本運(yùn)行著高逆差，在那個(gè)十年后半段作為GDP一部分的政府債務(wù)觸及增加90%。但是通貨膨脹將近不存在，日元令人驚訝地強(qiáng)勢。“逆差危險(xiǎn)的原因，使其對(duì)央行印刷貨幣施加了壓力。日本銀行拒絕，所以他們并沒有出現(xiàn)任何通貨膨脹，”Ezrati表示。美國可能在鉗制其預(yù)算上獲得成功----隨著奧巴馬總統(tǒng)在本月初亞洲之旅中作出了承諾。

　　那些可以在較長期對(duì)貨幣考慮的因素可以在短期內(nèi)處于旁觀態(tài)度。這些可以為黃金投資者創(chuàng)造出對(duì)疲軟美元的痛苦震蕩。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測在該十年最初時(shí)美國經(jīng)歷了貿(mào)易逆差，美國嚴(yán)重的外國借入和支出的結(jié)果將在這一關(guān)系開始解開時(shí)重?fù)?a href=http://m.2m0wy.cn/fx/>美元。當(dāng)次貸危機(jī)2年前爆發(fā)，并且凍結(jié)消費(fèi)者支出的時(shí)候，一些呼吁變得更加的強(qiáng)烈了。事實(shí)上，去年在金融危機(jī)中心，美元就加固了�！�

　　期權(quán)到期，美元處于關(guān)鍵支撐點(diǎn)上方的能力依然是當(dāng)天的焦點(diǎn)。否則，金融和主流媒體繼續(xù)將出現(xiàn)…新鮮的、大字體的黃金相關(guān)頭條的永不停止的材料來源。