針對不斷滑落的美元,美國財政部長蓋特納與美聯(lián)儲主席伯南克最近高調(diào)出場,強調(diào)“強勢美元”對美國的重要性。
“我堅信,無論對美國還是對經(jīng)濟的健康,都需要我們維持一個強勢美元。”美國財政部長蓋特納11月11日對媒體說。蓋特納指出,美國知道自己的政策制訂需要能夠保持全球投資者們（對美元資產(chǎn)）的信心。
美聯(lián)儲主席伯南克11月16日在紐約經(jīng)濟俱樂部演講時也公開宣布,美聯(lián)儲承諾支持強勢美元。
但是,市場反應(yīng)依然故我,華爾街分析師們也對政客們呼吁的所謂“強勢美元”有不同的看法。
“口頭行動”:不被市場理睬
“實際上,自小布什總統(tǒng)時代開始,每一個美國領(lǐng)導(dǎo)人都說支持強勢美元,沒有人會公開宣稱支持弱勢美元。但市場上的情況正好相反,美元一直都是走軟的�！被ㄆ旒瘓F特別投資部門的交易員管大鵬說,“所謂'強勢美元’,因為沒有實際的政策支持,只是一種政治口號而已”。
“他們手上沒有任何政策手段,只是說一下'政治正確’的話,影響一下市場趨勢而已�！泵绹菐霤ATO的資深分析師JERRY O’Driscoll這樣評價。他曾是達(dá)拉斯美聯(lián)儲的副總裁。
據(jù)美國媒體統(tǒng)計,這已經(jīng)是14年來第三位美國財長重申“強勢美元”的定位。14年前克林頓時代的財長羅伯特·魯賓第一次提強勢美元,小布什時代的財長保爾森更是多次提及強勢美元政策。而早在今年1月蓋特納上任伊始,也曾提出過強勢美元政策。
但從2000年開始,美元對一攬子貨幣總計跌幅高達(dá)40%。
除了直接交易外匯,利用美元低利率和美元貶值來賺錢的套息交易,也是最近幾個月華爾街上的大熱交易產(chǎn)品�！疤紫⒔灰椎某杀疽呀�(jīng)在零以下,近期收益已經(jīng)高達(dá)20%左右�！眾W本海默的董事總經(jīng)理李山泉在接受本報記者采訪時說。
以前套息交易的主力品種是日元,但從今年三四月份開始,已經(jīng)開始變成了美元。
同時,美元資產(chǎn)也在從美國噴涌而出,以熱錢形式推動新興市場資產(chǎn)價格一路暴漲。
“今年有大量的共同基金和對沖基金提高了對新興市場的投資比例,這個趨勢非常明顯�！比A爾街一只量化交易基金的首席投資總監(jiān)郭勝北說。他認(rèn)為這種美元資產(chǎn)的外流進一步加劇了美元走軟的態(tài)勢。
美元走軟帶給美國更多的是實實在在的利益。
截至11月16日,僅外國政府購買的美國國債本金,就達(dá)到4.387萬億美元。利息達(dá)到692億美元。如果僅以美元計算,名義上并沒有損失,但是其實際價值,隨著美元貶值已經(jīng)消失了近15%。也就是說,美國政府輕而易舉減少了15%的負(fù)債,達(dá)到7000億美元。這個數(shù)字,恰好相當(dāng)于奧巴馬政府的7000億美元經(jīng)濟刺激方案。
最近一段時間,美國的5年期國債收益率指數(shù)從29.91的前期高點下降到22。10年期國債收益率曲線從40.41下降到了33.66,30年期國債則從2009年初的144下降到122。也就是說,三種美國國債的價格都在節(jié)節(jié)攀升。
“今年對美國國債的需求非常旺盛,各國央行起到了很大的作用。過去是*常規(guī)渠道——貿(mào)易順差,但今年情況有所不同,就是因為有大量投資進入到新興國家市場,再通過央行購買美國國債,回流到美國�！惫鶆俦闭f。
美國財政部的數(shù)據(jù)也顯示,外國政府持有美國債務(wù)的比重一直在上升。
“這是一個悖論,對美國經(jīng)濟及美元的悲觀看法（資本大幅外流）實際上支持了美元。這種模式現(xiàn)在運行很順暢,但是隨著時間的推移會有問題出現(xiàn)。”郭勝北在接受本報記者采訪時說。
“事實上,上周還有日本投資者大筆買進長期國債,因為他們認(rèn)為美國將會處于長期通縮狀態(tài)�！币患抑匈Y銀行的國債交易員竺林這樣告訴記者。她個人則認(rèn)為,美國三十年長期國債早已經(jīng)價格過高,可以做空了。
在出口方面,受美元走軟購買力下降,及全球經(jīng)濟增幅減緩的影響,美國的出口總額與進口總額雙雙環(huán)比下降,但是貿(mào)易逆差一直都比較穩(wěn)定。其中,美國出口從2009年3月1229億美元增長至9月的1319億美元,同期進口也從1609億美元增長到1684億美元。
“表面上看,美元走軟并沒有帶動美國出口。但實際效用是,在全球下滑的需求面前,走軟的美元保證了美國出口的份額�！惫艽簌i說。
政策空間
全球機構(gòu)投資者們的一個疑問是,除提供“口頭唱多”外,美國的政策制定者,是否有足夠的政策工具來完成他們的主張？
擁有強大權(quán)力的蓋特納和伯南克,是否能夠有后續(xù)的政策推出,說到做到,真正扭轉(zhuǎn)美元的走軟趨勢？
“美聯(lián)儲和財政部都沒有什么政策手段可以在短期內(nèi)改變美元的走勢。”JERRY O’Driscoll說。
“只有一種情況可以讓美元走強,就是美聯(lián)儲加息。但是加息可能會抑制經(jīng)濟復(fù)蘇。在目前美聯(lián)儲加息不太可能的情況下,財政部幾乎沒有其它的手段可以支持美元的強勢�！盝ERRY O’Driscoll說,“只有改善赤字才有可能讓美元走強。但是如果需要加強財政的話,需要砍掉很多開支項目才有可能,比如,尚未實行完的經(jīng)濟刺激計劃、醫(yī)保改革方案、軍費支出等�！�
但上述各項都需要國會的辯論與投票才能修改方向。對美國財政部長蓋特納來說,這顯然都不是短期內(nèi)立刻可用的政策工具。
JERRY O’Driscoll指出,有一個潛在的途徑是,現(xiàn)在接受美國財政部“問題資產(chǎn)紓困計劃（TARP）”的銀行,隨著情況的好轉(zhuǎn),將可以歸還所借的款項及利息,這對目前美國體系的流動性過剩,會是一個改善,對美元的走勢也會有一定的影響。
“蓋特納手上有一項將要生效的工具,就是布什政府時期實行的減稅方案將在2010年失效。這樣政府手上的收入就會增加�！泵绹饨魂P(guān)系委員會（CFR）資深研究員Steven Dunaway在接受記者采訪時說。
也就是說,即便蓋特納手上并無現(xiàn)成的政策工具可用,但隨著減稅方案失效,美國政府的財政赤字情況也會略有改善。Steven Dunaway指出,改善赤字將是除了加息以外,對美元最有提振作用的政策工具。
美元的未來
“短期內(nèi)沒有任何政策可以改變美元走跌的趨勢。只要定量寬松的政策還在繼續(xù),美元就會持續(xù)下跌。”郭勝北在接受記者采訪說,“在一些特定條件下,美元也會走強�！�
郭勝北指出,美元大量在美國外的經(jīng)濟體流動,所以,一旦世界上有任何危機,美元一定會走強;另一種情況是經(jīng)濟危機的二次探底,因為安全島效應(yīng),美元同樣會上漲。
另外,當(dāng)美國經(jīng)濟發(fā)生滯脹——經(jīng)濟不增長但發(fā)生通貨膨脹時,美元地位會受到?jīng)_擊,全球會對美元出現(xiàn)不信任。在這種情況下,美國政府一定會加息,美元也一定會走強。
目前,要對美元的未來走勢做出預(yù)測是非常困難的。
郭勝北指出,世界經(jīng)濟現(xiàn)階段的相對平衡以至于部分復(fù)蘇來自于兩股巨大力量的碰撞:一方面是以發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟為主的長期、結(jié)構(gòu)性的通縮壓力,另一方面是全球一致的政府財政和央行政策的通脹策略——很多宏觀、貿(mào)易、財政等問題可以用這個框架做解釋。
經(jīng)過半年一致的經(jīng)濟刺激后,各國經(jīng)濟政策已顯現(xiàn)出不一致。比如,澳大利亞、巴西等經(jīng)濟已完全恢復(fù)并且處于升勢,通脹的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。澳大利亞已經(jīng)加息,收緊流動性;巴西已對流入的資本征收附加稅。
而西方各國經(jīng)濟雖有起色,但結(jié)構(gòu)性的問題并未好轉(zhuǎn)。對美國來說,未來5年內(nèi)的通縮壓力會持續(xù)存在。
這兩種互相對撞的巨大力量下,美元的全球流動將產(chǎn)生變化,中期美元走勢的方向無法預(yù)測。美元是否還會維持跌勢,中期之內(nèi)很難說。
“當(dāng)美國經(jīng)濟回到正常軌道,增長超過其它國家的話,美元就一定會回到增長軌道�！惫鶆俦闭f,“從超長期看,美國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新能力還是不可低估的。”
【
