CME關(guān)于黃金通告的重要意義在于，它宣告了黃金在CME享有貨幣流通和支付的權(quán)力，更由于CME作為世界上最重要的商品交易所之一，它的授權(quán)使黃金體現(xiàn)了一定成色的世界貨幣功能的回歸。
鑒于CME在金融圈的地位和信譽(yù)高于一般的國際投行和商業(yè)銀行，當(dāng)CME都承認(rèn)了黃金的貨幣職能時(shí)，商業(yè)銀行和國際投行將不得不跟隨接納黃金的貨幣職能——暨承認(rèn)實(shí)物黃金具有抵押貸款的功能，并在此基礎(chǔ)上開發(fā)出更多以實(shí)物黃金為基礎(chǔ)的衍生品，乃至給實(shí)物黃金賦予更大倍數(shù)放大的流動(dòng)性。這就否意味著國際金融市場(chǎng)的主流將由此開始承認(rèn)并加速接受黃金貨幣職能的回歸。
CME承認(rèn)黃金貨幣職能的回歸并非是上帝對(duì)黃金的“恩賜”。CME給出的理由是，因客戶的要求，即客戶認(rèn)為黃金是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，要求允許用其質(zhì)押獲取流動(dòng)性，避免現(xiàn)金在實(shí)物黃金上的沉淀或浪費(fèi)。言外之意是迫于客戶的壓力。而更合情理的解釋應(yīng)是來自CME自身的困境。此前的黃金價(jià)格大漲，場(chǎng)外的現(xiàn)貨黃金交易激增，則意味著CME確保用于交割的現(xiàn)貨黃金銳減，而主要空頭如摩根大通等也會(huì)出現(xiàn)實(shí)物黃金的嚴(yán)重匱乏。一旦黃金期貨到期交割違約，CME和摩根大通都無法支付現(xiàn)貨黃金，則有破產(chǎn)之虞。而允許黃金作為保證金進(jìn)行商品交易，則可暫時(shí)避免客戶要求提走實(shí)物黃金的壓力，緩解CME和摩根大通眼前兌現(xiàn)黃金的危機(jī)。
在黃金職能回歸大趨勢(shì)下，對(duì)于此前扮演了空頭主力的國際儲(chǔ)金銀（bullionbank，以摩根大通、匯豐銀行等為代表）來說，它會(huì)形成一個(gè)巨大的誘惑，即試圖利用它在CME的空頭主力特權(quán)，通過控制市場(chǎng)跌宕，從而占據(jù)更多的實(shí)物黃金。由此，不排除它們可能與某些金融主力勢(shì)力形成默契，制造黃金價(jià)格更高幅度地上躥下跳，甚至可能會(huì)打破此前2008年10月一次性下跌23.7%的紀(jì)錄。
對(duì)于實(shí)物黃金保證金持有者而言，未來很可能會(huì)出現(xiàn)不同商品期貨間不同節(jié)奏的大起大伏。以前商品市場(chǎng)雖然振幅很大，但黃金和各種商品基本上還是同漲同跌。但未來有可能出現(xiàn)新變局——比如黃金價(jià)格大漲，但石油價(jià)格大跌，即國際期貨市場(chǎng)有可能進(jìn)入前所未有的詭異時(shí)期，即商品價(jià)格更加紊亂，更無規(guī)律可循。
因此筆者認(rèn)為全球期貨市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)更讓人看不懂的詭異時(shí)代。黃金貨幣功能的回歸，猶如一只被關(guān)許久的老虎，在剛放出籠的時(shí)段上竄下跳，黃金價(jià)格變化巨大，促使黃金價(jià)格持續(xù)走高。只有穩(wěn)健的投資者才可能成為贏家，而長期持有實(shí)物黃金者最可能笑到最后。
侯惠民：中國黃金協(xié)會(huì)專職副會(huì)長、黃金投資分析師國家職業(yè)創(chuàng)始人
【
